> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业总结 ## 核心内容 2026年5月，国防军工行业投资评级为“看好（维持）”。2026年上半年，军工板块整体表现与沪深300指数较为一致，涨幅为6.62%，在31个行业中排名第14位。2025年至2026年，军工行业受益于商业航天、燃机产业链、地缘政治等因素推动，呈现震荡上行趋势。展望2026年下半年，随着“十五五”规划逐步出台及2027年建军百年目标临近，军工行业景气度有望进一步提升。 ## 主要观点 - **行业景气度提升**：2026年军工行业在商业航天及燃机产业链的推动下，呈现震荡上行趋势。预计下半年随着“十五五”规划落地及军贸订单提速，行业将进入业绩筑底回升阶段。 - **政策与地缘政治催化**：2026年“十五五”规划开局，政策支持将提升军工行业订单确定性。地缘政治冲突加剧，推动全球导弹需求上升，中国军贸出口具备增长空间。 - **商业航天持续升温**：中国商业航天产业在政策和技术创新双重驱动下加速发展，2025年全年商业航天发射次数占比达55%，卫星发射数量及频率显著提升。 - **军贸出口潜力巨大**：中国军贸市场份额有望提升，受益于“一带一路”沿线国家的订单增长及中国武器装备性价比优势。 - **细分领域机遇**：包括商业航天、军用无人机、隐身材料、远火、导弹、地面无人装备等，均受益于装备升级和新质战斗力需求提升。 ## 关键信息 ### 行业表现 - 2026年军工板块营收同比增长8.43%，净利润同比减少11.29%。 - 2025年军工行业营收增速在各行业中排名第5，净利润增速排名第11。 - 2026Q1军工板块毛利率为21.05%，三费率14.90%。 - 2026年我国国防预算同比增长7.00%，占GDP比重为1.27%，仍低于主要军事强国。 ### 商业航天发展 - **技术突破**：2025年12月，蓝箭航天朱雀三号完成首飞，实现一级火箭回收；2026年3月，中科宇航力箭二号遥一发射成功，标志着可回收火箭技术逐步成熟。 - **发射频率提升**：2025年全年商业航天发射51次，占总发射次数的55.4%；2026年Q1中国卫星发射次数位列全球第二。 - **政策支持**：国家航天局设立商业航天司，发布《商业航天标准体系》；科创板为商业航天企业打开IPO通道，融资活跃度显著提升。 - **国际市场拓展**：中国已与巴西、马来西亚、印尼、泰国、墨西哥、巴基斯坦等国开展合作，具备全链条出海能力。 ### 军贸市场前景 - **市场份额提升**：中国军贸在全球出口额中占比2.6%，但仍具备提升空间。 - **实战验证**：在印巴冲突中，中国武器装备表现优异，提升了市场信心。 - **订单增长**：2025年我国军贸出口额呈波段性上升趋势，2026年有望迎来快速增长。 ### 分细板块展望 - **军用无人机**：受益于政策支持和实战验证，占比有望快速提升，相关企业包括中无人机、航天彩虹等。 - **隐身材料**：随着隐身战机列装，隐身材料需求同步增长，受益标的包括航天电子、华秦科技等。 - **远火与地面无人装备**：远火成为陆军远程火力体系扩张的核心装备，无人车等智能装备有望实现规模化列装。 - **C919交付提速**：2026年预计下线80架C919，国产化率有望提升，相关受益标的包括商飞、中航工业等。 ## 风险提示 - 军品订单下发节奏不及预期 - 新质装备列装不达预期 - 军品价格谈判不及预期 - 军贸出口业务客户导入不及预期 ## 图表摘要 - **图1**：2026年各行业涨跌幅，国防军工排名第14。 - **图2**：2026年军工指数相对沪深300超额收益为-0.94%。 - **图3**：2026年航海装备子板块在军工中表现最优。 - **图4**：2025年军工（不含船舶）营收增速排名第5。 - **图5**：2025年军工（不含船舶）净利润增速排名第11。 - **图6**：2026Q1军工（不含船舶）营收增速排名第8。 - **图7**：2026Q1军工（不含船舶）净利润增速排名第24。 - **图8**：军工行业市盈率（TTM）处于2015年至今的估值中枢。 - **图9**：2026Q1军工板块营收同比增长8.43%。 - **图10**：2026Q1军工板块净利润同比减少11.29%。 - **图11**：2026Q1军工板块毛利率为21.05%。 - **图12**：2026Q1军工板块三费率14.90%。 - **图13**：2026年我国国防预算同比增长7.00%。 - **图14**：我国国防支出占GDP比例为1.27%。 - **图15**：我国国防支出相比美国仍有较大差距。 - **图16**：2025年我国军费GDP占比低于印度、法国等国家。 - **图17**：2025年欧盟军费上升至3,810亿欧元。 - **图18**：2025年中国武器主要出口国为巴基斯坦。 - **图19**：2025年中国在全球武器出口额占比2.6%。 - **图20**：中国武器装备出口规模呈波段性上升趋势。 - **图21**：商业航天2025年11月以来超额收益明显。 - **图22**：2025年商业航天发射次数占全球火箭发射的55%。 - **图23**：2025年全球主要国家轨道发射次数。 - **图24**：2025年SpaceX发射数量排名第一。 - **图25**：2026Q1中国卫星发射次数位列全球第二。 - **图26**：中国未来20年新交付市场价值预测达1.48万亿美元。 - **图27**：商飞预计2026年下线80架C919。 ## 受益标的 - **航天领域**：激光通信及星敏器航天电子、天银机电、航天智装、锐科激光；TR组件国博电子、信科移动；测试苏试试验、西测测试；火箭广联航空、高华科技、华秦科技等。 - **航空领域**：中无人机、航天彩虹、中航成飞、航天电子、纵横股份、佳驰科技、晶品特装等。 - **兵器领域**：北方导航、理工导航、内蒙一机等。 ## 总结 2026年军工行业在政策支持、地缘政治及商业航天产业的多重催化下，整体表现较为稳健。随着“十五五”规划逐步出台及建军百年目标临近，军工行业景气度有望进一步提升。商业航天产业成为推动板块上涨的主要力量，技术突破与政策支持推动发射频率和成本降低。军贸出口市场逐步扩大，中国武器装备在国际上获得认可。细分领域如军用无人机、隐身材料、远火等具备高成长性，有望成为军工行业增长的新引擎。