20260118-招商期货-股指期货周报_指数波动冲高回落_预计后市走势稳健_26页_2mb

指数波动冲高回落，预计后市走势稳健股指期货周报总结

核心观点

• 市场观点：整体市场呈现中性偏多态势，短期市场降温明显，指数单边行情较弱；中长期来看，高端制造业景气度改善预期仍在，预计沪深300、中证500、创业板指表现较好。
• 宏观面：海外AI泡沫担忧有所收敛，全球G2共治格局逐步清晰，周期性行情回归，通胀预期增强。
• 波动率：各宽基指数波动率冲高回落，目前处于中等水平，期权隐含波动率也呈现高位回落趋势。
• 基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差年化收益率三年期历史分位数分别为90%、83%、50%及55%，基差水温偏高。
• 估值：当前各指数估值均处于历史高位，但预计2026年EPS将大幅上行，有望消化高估值。
• 资金流动：融资资金流入宽基指数，但宽基与主题ETF资金流向出现分化，前者流出，后者流入。私募基金备案速度仍较快。
• 轮动速度：因子轮动速度偏高，行业轮动速度正常，对持有型Alpha稳定性有利。
• 交易策略：建议持有中证500期货/期权多单、创业板指ETF期权多单。

指数周表现

• 整体表现：万得全A冲高回落，日均成交额达3.47万亿元。
• 涨跌幅情况：
  • 上证综指：-0.4%
  • 深证成指：+1.1%
  • 创业板指：+1.0%
  • 科创50：+2.6%
  • 上证50：-1.7%
  • 沪深300：-0.6%
  • 中证500：+2.2%
  • 中证1000：+1.3%
• 走势相关性：大小盘间走势相关性较强，近30个交易日上证50指数与中证1000指数相关性达0.91。

估值分析

• 风险溢价率：
  • 上证50：6.7%
  • 沪深300：5.2%
  • 中证500：0.8%
  • 中证1000：0.2%
• 2026年EPS预估：新年伊始，所有指数EPS预估大幅上行，显示盈利预期改善，或能支撑高估值。

行业表现

• 涨幅居前：
  • 计算机：+3.82%
  • 电子：+3.77%
  • 有色金属：+3.03%
• 跌幅居前：
  • 国防军工：-4.92%
  • 房地产：-3.52%
  • 农林牧渔：-3.27%
• PE与分位数：
  • 电子：PE 66.94（分位数99%），PE（2026E）49.13，PE涨幅89%
  • 有色金属：PE 30.24（分位数52%），PE（2026E）24.84，PE涨幅103%
  • 创业板指：PE 37.4（分位数100.0%），PE（2026E）34.46，PE涨幅50%

其他指标

• 宏观数据：
  • 12月CPI同比+0.8%，PPI同比-1.9%，PPIRM同比-2.1%
  • PPI-CPI剪刀差仍为负，PPI-PPIRM剪刀差有所改善，显示成本压力趋缓
  • 制造业PMI为50.1，非制造业PMI为50.2，景气度回升
• 资金流动：
  • 融资资金流入宽基指数
  • ETF资金中，宽基ETF流出，主题ETF流入
  • 私募基金备案速度较快，25年12月备案1044只，26年1月备案111只
• 因子表现：
  • 本周收益率最高的三个因子为BETA（+1.34%）、成长（+0.53%）、动量（+0.26%）
  • 最低的三个因子为流动性（-0.53%）、残差波动率（-0.73%）、大小盘（-0.90%）

风险提示

• 外部宏观冲击：如全球经济波动、政策变化等。
• 行业景气度变化：部分行业如房地产、农林牧渔可能面临下行压力。

数据来源

• Wind、招商期货、私募排排网

研究员简介

• 王昊昇：招商期货金融期货研究员，具有期货从业资格（F03120552）和投资咨询资格（Z0022940）
• 教育背景：武汉大学本科应用数学、金融学双学位学士，新加坡南洋理工大学硕士
• 专业领域：擅长商品策略、股指板块轮动和国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究