20250422-太平洋-胜宏科技-300476.SZ-24年年报及25年一季报点评_AI高端产品线放量_业绩持续高增_4页_638kb

2024年10月太平洋证券发布对胜宏科技（300476）的证券研究报告，公司是一家致力于电子行业的上市公司，核心产品线以AI高端产品和数据中心相关为主。报告基于公司2024年年报和2025年一季度季报进行分析，并维持“买入”评级。

业绩方面，公司2024全年实现营业收入107.31亿元，同比增长35.31%；归属于上市公司股东的净利润11.54亿元，同比增长71.96%；扣除非经营性损益的净利润11.41亿元，同比增长72.4%。2025年一季度，营业收入43.12亿元，同比增长80.31%；净利润9.21亿元，同比增长339.22%；扣非净利润9.24亿元，同比增长347.20%。业绩高速增长主要得益于AI需求爆发，下游市场订单旺盛，公司凭借技术优势深度绑定国际头部客户，并成功突破超高多层板、高阶HDI等新技术。

产品结构优化是另一关键因素。2024年公司毛利率达22.72%，同比增长20.2个百分点；2025年一季度进一步提升至33.37%，同比增长13.88个百分点，环比增长7.67个百分点，高端产品出货占比提升带动盈利能力大幅好转。费用方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比有所调整，费用优化助力整体盈利提升。

盈利预测显示，2025-2027年预计营业收入年均增长强劲，复合增长率较高；归母净利润年增长分别为306.77%、44.77%、19.29%，对应市盈率从目前的水平下降至PE14X、10X、8X。太平洋证券看好公司在AI需求驱动下的长期增长潜力，建议投资者买入。

报告同时提示风险，包括下游需求不及预期及行业竞争加剧可能影响业绩。总体而言，胜宏科技在技术和客户绑定优势下，有望持续受益AI算力市场扩张，驱动未来高增长。

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