深度报告-20250422-国盛证券-胜宏科技-300476.SZ-营收业绩爆发式增长_深度受益AI_PCB升级_30页_3mb

胜宏科技（300476SZ）在报告期内实现了业绩的爆发式增长，公司营收和净利润同比增长显著，主要受益于AI服务器和数据中心PCB业务的加速发展。公司具备高多层板和HDI线路板的研发与量产能力，产品覆盖范围广泛，包括PTH、HDI、FPC等多种类型。

2024年，公司营业收入达1073亿元，同比增长353%，归母净利润达115亿元，同比增长720%。2025年第一季度，公司业绩延续高增长势头，营收和净利润分别同比增长80%与350%以上。公司研发投入显著增加，2024年研发投入45亿元，同比增长291%，并于2025年进一步维持高强度研发布局。

公司在AI服务器领域占据全球领先的市场份额，尤其在高阶HDI产品方面具备78层研发制造能力，已实现28层八阶HDI产品的量产。根据Prismark预测，AI服务器相关HDI市场年均复合增长率达163%，成为PCB产品增速最快的领域。

国外市场布局也取得突破，公司已进入英伟达等北美巨头的供应链，并计划通过泰国工厂和越南工厂的产能扩张，进一步提升海外交付能力。公司2024年拟通过定增计划扩展AI用高阶HDI产品产能，补充资金实力。

盈利方面，预计2025-2027年公司营收和净利润将持续增长，2027年归母净利润达106亿元。与可比公司相比，胜宏科技当前估值具有优势。风险方面，需关注下游需求波动、行业竞争加剧及技术发展不及预期等因素。总体上，公司作为全球高阶HDI龙头，发展前景良好。