20250422-天风证券-港股周报_小鹏发布新款X9_快手发布可灵2.0视频生成模型和图像生成模型_7页_638kb

港股周报（2025.04.14-2025.04.18）总结

核心内容概述

本周港股市场整体震荡，恒生指数上涨约2.30%。港股通资金持续净流入，5个交易日共净买入218.73亿元，年初至今累计净买入5478.28亿元，相当于2024年全年净买入金额的76.32%。南向资金重点加仓阿里巴巴、腾讯控股、美团、泡泡玛特等互联网和消费公司，显示出对这些行业长期增长潜力的信心。

主要观点与关键信息

1. AI领域进展显著

• 快手发布可灵2.0模型：包括可灵2.0视频生成模型和可图2.0图像生成模型，两项模型在团队内部胜负率评测中均居业内第一。可灵2.0在文生视频领域表现突出，对比谷歌Veo2和Sora的胜负比分别为205%和367%。截至2025年4月，可灵AI全球用户突破2200万，累计生成视频1.68亿个、图片3.44亿张。
• 阿里云开源通义万相14B模型：支持用户通过指定首尾帧生成720p高清视频，满足更可控、定制化的视频生成需求，适用于延时摄影、变身等场景。

2. 互联网与消费公司表现

• 腾讯控股：彭博25年PE为16倍，AI助手“元宝”上线微信，利用混元和DeepSeek双模引擎，支持图文解析、智能互动等功能，强化微信生态。
• 阿里巴巴：彭博26财年PE为11倍，处于历史低位，云业务持续高增，长期来看电商市场份额趋于稳定。
• 美团：彭博25年PE为16倍，预计受益于内需消费政策，外卖业务具有三边网络效应。
• 快手：彭博25年PE为10倍，短期受政策影响较小，AI技术商业化前景良好。
• 京东集团：彭博25年PE为7倍，依托2000亿出口转内销扶持计划，通过小程序、微信小店等平台助力外贸企业内销。

3. 新消费趋势与供应链调整

• 泡泡玛特：越南供应链转移有效对冲美国关税影响，同时提升产品定价权。
• 名创优品：与永辉供应链协同，加速高质价比外贸商品内销落地。

4. 智能驾驶行业动态

• 工信部推进智能网联汽车管理：强调车企需明确系统功能边界与安全响应措施，不得夸大宣传，提升产品安全水平。
• 小鹏汽车发布新款X9：定位AI大七座车型，售价35.98万～41.98万元，预计销量将超越上一代，G7及下半年增程车型将陆续推出。
• 滴滴与广汽埃安合作L4车型：计划2025年底量产交付，具备全球化适配能力。

5. 新股动态

• 遇见小面：中国第一大川渝风味面馆经营者，覆盖22个城市及中国香港。
• 卡游：国内泛娱乐产品行业龙头，专注玩具及卡牌领域。

6. 下周财报关注

• 4月23日：新东方（09901）
• 4月25日：比亚迪股份（01211）

估值对比（2025年4月18日数据）

智能驾驶估值对比

风险提示

• 地缘政治风险
• 宏观经济下行
• 政策刺激效果不足

建议关注

• 互联网板块：腾讯控股、阿里巴巴、美团、快手、京东
• 智能驾驶板块：小鹏汽车、理想汽车、比亚迪

总结

本周港股市场震荡中呈现结构性机会，互联网和消费板块受南向资金持续加仓推动，AI技术进展显著，如快手的可灵2.0、阿里云的通义万相14B模型等。智能驾驶领域政策规范与技术突破并行，小鹏X9发布及L4车型合作进展值得关注。新消费领域中，泡泡玛特和名创优品通过供应链调整和内销策略应对外部挑战。建议投资者关注互联网、智能驾驶及新消费领域的核心企业，同时留意宏观政策与地缘政治带来的潜在风险。