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合成气制供应偏高，EG仍承压

核心内容总结

本周乙二醇（MEG）市场呈现震荡走势，内盘价格重心小幅冲高后回落，市场商谈一般。受sharq2装置停车影响，市场情绪短暂回暖，现货基差有所走强，但至周五价格重心再次走弱。

主要观点

• 供应端：中国大陆乙二醇整体开工负荷回升至71.97%，其中合成气制乙二醇负荷为75.46%，环比上升3.29%。正达凯装置重启推动EG负荷回升，合成气制供应增长不明显，中海壳牌二期装置恢复后仍有小幅提升空间，中长期供应仍偏充裕。
• 需求端：织造行业负荷加速下滑，江浙地区织机负荷降至62.0%，加弹负荷为79.0%。聚酯负荷维持在91.10%左右，直纺长丝负荷稳定在93.80%。尽管涤短工厂开工率维持高位，但涤短权益库存天数略有下降，瓶片工厂库存下降后负荷回升。整体来看，需求端表现分化，聚酯负荷短期内下降风险不大。
• 库存情况：根据CCF数据，华东主港MEG库存为84.4万吨，环比上升2.5万吨；根据隆众数据，库存为61.7万吨，环比下降13.8万吨。港口整体库存中性略偏高，预计主港显性库存将适度增加，累库压力仍存。
• 价格与价差：MEG期货合约价差呈现震荡格局，MEG01-MEG05、MEG05-MEG09等价差波动较大，市场整体情绪偏谨慎。

关键信息

• 合成气制EG：供应端仍保持较高负荷，但新增产能有限，短期对市场影响不大。
• 聚酯负荷：整体维持在91%附近，长丝效益压力增大，但库存压力可控。
• 织造负荷：江浙地区织机负荷下降明显，加弹负荷也有所下滑，显示下游需求疲软。
• 库存趋势：港口库存中性略偏高，预计1~2月仍面临累库压力，但海外供应检修可能缓解进口压力。
• 市场策略：单边策略中性，跨期与跨品种策略暂无明显操作建议。

风险提示

• 原油价格波动
• 煤价大幅波动
• 宏观政策超预期
• 地缘政治变化超预期

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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