20240107-广发期货-尿素期货周报_一季度企业的计划检修较少_供应压力将限制盘面反弹空间_54页_6mb

广发期货尿素期货周报：一季度供需博弈与策略建议

1. 核心观点

• 供应增加预期主导短期走势：1月7日报告指出，气头企业逐步恢复后，尿素供应面将提升，工业需求淡季影响有限，农业和淡储需求阶段性支撑下，供需平衡表中累库压力在1月中下旬将显著增加，盘面弱势运行趋势未变。
• 空头策略建议：建议单边观望为主，下方支撑区间在2050-2150元/吨，需等待累库确认信号入场。策略强调跟随基本面信号操作，风险控制关键。

2. 供需预估（分省区域数据略）

• 供应端：一季度计划检修较少，产量环比或增加百万吨；中下旬潜在复产预期叠加，日产可能冲击17万吨水平，需关注环保、气源等变量。
• 需求端：农业返青肥储备、工业错峰生产交替，工业需求受环保限制，农业需求阶段性启动。下游企业订单天数预计5-6日，收单改善但力度有限。

3. 成本与库存影响

• 成本端：天然气成本压力加剧，无烟煤供应充足致煤炭价格承压；气制尿素利润下滑明显，煤制成本支撑较弱。
• 库存端：港口库存略降，二广地区逢低采购支撑，但整体库存不高，库存累库压力集中于中后期。

4. 主要矛盾与风险提示

• 矛盾焦点：供应压力（气头复产预期）与需求节奏（农业备肥阶段）、成本端波动共振。
• 风险提示：出口政策收紧限制内外价差传导；下游采购情绪变化；政策端春耕备肥具体情况。

5. 交易策略总结

• 短期：等待累库确认信号，空头策略需跟踪国内外价差及库存变化。
• 中期：关注春节后农业需求集中释放对供需格局的扰动。

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