20221028-安信证券-中简科技-300777.SZ-前三季度归母净利润同比+120.84_股权激励助力长远发展_5页_358kb

中简科技（300777.SZ）2022年三季报总结

核心内容

中简科技于2022年10月27日发布2022年三季报，数据显示公司业绩显著增长，主要得益于下游需求提升及产能扩张。公司前三季度营业收入达5.19亿元，同比增长72.80%，归母净利润达3.20亿元，同比增长120.84%。单三季度实现收入2.04亿元，同比增长105.55%，归母净利润1.36亿元，同比增长165.11%。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：公司前三季度收入增长显著，主要由于客户订单需求旺盛，产能按需匹配。
• 净利润大幅增长：归母净利润同比增长120.84%，净利率从52.47%提升至66.44%，主要得益于期间费用率大幅下降。
• 费用优化：管理费用率下降18.17pct，研发费用率下降4.15pct，财务费用率下降1.54pct，显示公司成本控制能力增强。
• 盈利能力提升：毛利率为74.28%，同比下降4.42pct，主要因产线投产后折旧费用计入营业成本；净利率改善明显，反映盈利能力增强。

分季度表现

• Q1-Q3营收：分别为1.73亿元、1.42亿元、2.04亿元，Q3环比增长43.66%。
• Q1-Q3归母净利润：分别为0.91亿元、0.94亿元、1.36亿元，Q3环比增长44.68%。
• 毛利率趋势：前三季度毛利率分别为69.25%、75.07%、77.97%，呈稳步增长趋势。
• 净利率趋势：前三季度净利率分别为52.47%、66.06%、66.44%，Q3净利率为2021年初以来最高。

资产负债表分析

• 存货增长：前三季度存货增长22.99%，反映下游订单充足。
• 应收账款激增：三季度末应收账款较期初增长183.68%，表明公司销售回款能力增强，待确认收入后有望增厚业绩。
• 在建工程增长：三季度末在建工程较期初增长646.43%，显示三期项目建设进展顺利。
• 经营性现金流下滑：前三季度经营性现金流净额较期初下滑62.63%，主要因收现减少及费用支出增加。

关键信息

产能扩张与项目进展

• 公司通过IPO募资2.42亿元进行1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目，2021年9月完成等同性验证，2022年已正常生产。
• 2022年3月定增项目落地，拟建设年产1500吨高性能碳纤维及织物产线，Q3末土建施工完成95%，设备订货合同签订率超95%。
• 公司有望在2022年底完成氧化碳化线与原丝线总装，产能持续提升将助力业绩增长。

股权激励计划

• 10月13日发布股权激励计划，拟授予激励对象109.2万股限制性股票。
• 目标条件下，2022-2025年归母净利润分别为4.33亿元、7.04亿元、9.06亿元、11.47亿元，复合增速达38.36%。
• 触发条件下，2022-2025年归母净利润分别为4.13亿元、6.74亿元、8.65亿元、10.87亿元，复合增速达38.07%。
• 股权激励彰显公司对中长期发展的信心，有助于提升业绩增长动力。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：58.42元
• 当前股价（2022-10-27）：55.32元
• 预计2022-2024年归母净利润分别为4.5亿元、6.9亿元、8.5亿元，对应估值分别为55X、35X、29X。
• 公司是国内高性能碳纤维龙头供应商，受益于航空航天领域需求释放，未来业绩增长可期。

风险提示

• 募投项目投产不及预期
• 客户开发进度不及预期
• 产品价格下降
• 客户相对集中风险

财务预测与估值

财务指标分析

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

公司评级与目标价

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：58.42元
• 当前股价（2022-10-27）：55.32元
• 12个月价格区间：39.93-68.49元