20170419-湘财证券-债市晨报_11页_1mb

债市晨报 2017-4-19 总结

核心内容概述

2017年4月19日的债市晨报分析了中国债券市场近期的走势及影响因素。整体来看，市场情绪趋于稳定，但短期债市仍面临流动性压力。资金面趋紧对利率债和信用债市场造成冲击，收益率普遍上行，而监管政策的持续影响也使市场交投策略需更加谨慎。

主要观点

• 资金面：央行暂停逆回购操作，但MLF操作规模较大，资金供给趋紧，短期流动性风险仍需警惕。
• 利率债市场：利率债收益率多数上行，但长端收益率有所企稳。国债期货主力合约价格小幅收红，市场情绪暂时转稳。
• 信用债市场：信用债收益率普遍上行，尤其是短端利率债因资金面紧张影响显著。
• 宏观经济与政策：一季度中国经济数据优于预期，德银上调全年GDP增速预期至6.7%。同时，监管政策趋严，流动性面临缴税、转债发行等多重压力。
• 金融风险与监管：民生银行“假理财”事件引发对银行内控的担忧，公募专户规模扩张也受到监管关注。
• 市场展望：二季度债市可能面临更大压力，机构需谨慎应对，控制久期和杠杆，把握市场节奏。

关键信息

资金市场情况

• 央行操作：4月18日，央行重启逆回购操作，投放400亿元7天期、200亿元14天期、200亿元28天期，中标利率与前次持平。
• 净投放：当日净投放资金700亿元，但市场资金面仍明显趋紧。
• 回购利率：各期限回购利率普遍上行，其中R001上涨8.0BP，R007上涨5.9BP，R014上涨7.4BP，R021上涨35.9BP，R1M上涨14.4BP，R2M上涨1.2BP，R3M上涨21.4BP。

利率债市场

• 一级市场：3期国开行金融债券招标，全场认购倍数多超3倍，中标收益率普遍低于二级市场估值。
• 二级市场：国债收益率多数上行，10年期国债活跃券170004收益率由3.43震荡下行至3.40；国开债活跃券160213收益率波动较大，日终报收于4.22附近。
• 收益率变动：1Y国债收益率上涨1.51BP至3.0908%，3Y国债收益率上涨5.98BP至3.1436%，5Y国债收益率上涨1.0BP至3.2608%，7Y国债收益率上涨3.2BP至3.4149%，10Y国债收益率小幅下行0.96BP至3.4064%。

信用债市场

• 收益率普遍上行：信用债收益率多数上行，尤其是短端利率债。
• 城投债（AA）：1Y收益率上涨6.9BP至4.7504%，3Y收益率上涨4.69BP至4.9078%，5Y收益率上涨4.94BP至5.1341%，7Y收益率上涨0.62BP至5.3111%，10Y收益率上涨0.47BP至5.4021%。
• 公司债（AA）：1Y收益率上涨3.78BP至4.6717%，3Y收益率上涨2.14BP至4.7882%，5Y收益率上涨1.82BP至4.8926%，7Y收益率上涨0.29BP至4.9978%。

一级市场即将招标债券

• 企业债：包括17宿迁开发债（规模12亿，期限7年，利率上限6.0%）、17伍家新城债（规模5亿，期限7年，利率上限6.5%）等。
• 公司债：如17招金Y1（规模5亿，期限5+N年，利率上限5.5%）、17中铝业CP001（规模20亿，期限365天，利率上限4.17%）等。
• 短融及中期票据：如17金田投资SCP001（规模3亿，期限270天）、17中储粮油SCP001（规模5亿，期限100天）等，利率上限在4.17%至6.0%之间。

全球金融市场动态

• 美元指数：下跌0.28点至100.01。
• 人民币中间价：上涨0.0064点至6.8849。
• 黄金：上涨0.27点至1284.96。
• 布伦特石油：下跌0.49点至54.87。
• 标普500：上涨20.06点至2349.01。
• 日本、德国、美国10年期国债收益率：分别上涨0.001点、下跌0.005点、下跌0.024点。

市场展望

• 债市策略：在金融监管趋严和资金面紧张的背景下，机构需谨慎操作，严控久期和杠杆。
• 流动性风险：本周开始，MLF到期、转债发行、缴税等因素可能加剧流动性压力。
• 经济基本面：一季度经济数据优于预期，但后续季度GDP增速可能回落，需关注政策调控与市场变化。

附录信息

• 不良资产证券化试点扩围：多家股份制银行及城商行入围试点，2016年共发行14单，规模156亿。
• 监管动态：公募专户规模激增，监管层拟将风险准备金制度覆盖至公募专户业务。

重要声明

• 研究报告：本报告由湘财证券固定收益总部编写，仅供客户使用，不保证信息精确性和完整性。
• 免责条款：报告仅供参考，不构成买卖建议，湘财证券不承担因此引发的任何损失。
• 版权信息：本报告版权为湘财证券所有，未经许可不得翻版、复制、发布或引用。