20170822-国金证券-农林牧渔2017年下半年报告：供需增速差异化显著，肉鸭产业期_25页_1mb

肉鸭行业发展与华英农业海外拓展分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年下半年肉鸭行业的分析，重点探讨行业发展趋势、全球市场格局及华英农业的海外发展策略。报告指出，肉鸭行业在中国及全球范围内均呈现增长趋势，尤其在消费细分和出口贸易方面具有广阔前景。同时，报告也指出行业面临的风险与挑战，并提出投资建议与未来发展方向。

主要观点

1. 肉鸭行业发展趋势

• 肉鸭消费日益细致化、多元化，推动了下游休闲食品市场的增长，预计未来几年休闲食品市场增速将维持在 $10% - 15%$。
• 鸭肉消费量在世界范围内不断上升，2016年人均消耗量达到650克，预计未来需求将持续增长。
• 鸭肉作为健康白肉，受到消费者青睐，其消费市场在中国仍有较大提升空间。

2. 鸭副产品市场潜力

• 鸭绒产品市场潜力巨大，我国羽绒产量占全球的 $66.7%$，普及率仅为 $12%$，远低于发达国家。
• 羽绒制品应用广泛，尤其在服装领域，未来随着普及率提升，市场需求将迅猛增长。

3. 全球肉鸭市场格局

• 亚洲是全球肉鸭生产的主要区域，产量占比达 $87%$，中国占世界总量的 $70% - 80%$。
• 欧洲和美国是主要的肉鸭消费市场，但其产量占比相对较低，且面临较高的人工成本和贸易壁垒。
• 东南亚市场鸭肉产量稳定，但受禽流感影响，出口量下降，进口也呈下降趋势。

4. 华英农业的发展现状

• 华英农业已构建从种鸭到餐桌的完整产业链，具备一体化的生产和销售能力。
• 公司在2016年的盈利结构中，冻鸭业务占 $36%$，毛鸭业务占 $23%$，鸭绒业务占 $12%$，显示其多元化发展成果。
• 2015年通过募投项目，进一步完善产业链，提升产能和盈利水平。

关键信息

1. 市场数据

2. 投资建议

• 行业评级：买入，维持评级。
• 长期竞争力评级：高于行业均值。
• 推荐组合：白羽肉鸭标的华英农业。

3. 风险提示

• 鸭价上涨不达预期
• 高致病性疫病
• 重大食品安全事件

4. 海外发展策略

• 建立食品生产安全体系，积极申请国外卫生注册。
• 完善疫病防疫体系，加强与畜牧部门和科研单位合作。
• 寻求间接出口方式，通过出口管理公司拓展国际市场。
• 寻找国外公司在国内合作建厂，利用其技术和销售渠道，提升产品附加值。

未来展望

• 鸭肉消费市场在全球范围内将持续增长，尤其是休闲食品和深加工产品。
• 鸭绒产品因高普及率和市场需求，将成为未来重点发展方向。
• 华英农业通过全产业布局，有望在全球市场中占据一席之地。
• 随着政策支持和行业发展趋势，肉鸭产业将逐步实现规模化、规范化发展。

行业与公司投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 $15%$ 以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 $5% - 15%$。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $-5% - 5%$。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘 $5%$ 以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在 $15%$ 以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在 $5% - 15%$。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在 $-5% - 5%$。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 $5%$ 以上。

政策支持

• 国家在“十二五”和“十三五”期间出台多项政策，鼓励肉类加工行业大型化、集中化发展。
• 提供财政贴息、税收优惠、信贷支持、农业保险等，推动家禽养殖与加工行业标准化和规模化。

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