电气设备行业风电政策分析：政策落地，蓄势已发-20190526-广发证券-10页_882kb

风电政策分析总结

核心内容

国家发改委于2019年5月24日发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，标志着风电行业进入由补贴时代向平价上网时代过渡的关键阶段。政策调整主要包括以下内容：

• 电价机制改革：将陆上和海上风电的电价由标杆上网电价改为指导价，新核准项目电价通过竞争方式确定，且不得超过所在资源区指导价。
• 时间节点规定：明确了项目核准和并网的时间限制，以确保政策执行的时效性和有序性。
• 电价调整：2019年陆上风电I～IV类资源区指导价分别为0.34元、0.39元、0.43元、0.52元/千瓦时；海上风电近海项目指导价为0.8元/千瓦时，潮间带项目电价不得高于陆上风电指导价。2020年陆上风电指导价分别下调至0.29元、0.34元、0.38元、0.47元/千瓦时，海上风电指导价为0.75元/千瓦时。

主要观点

装机规模保障

• 陆上风电：2018年底前核准的项目需在2020年底前并网，2019-2020年核准的项目需在2021年底前并网，保障未来三年新增装机规模。
• 海上风电：2018年底前核准的项目需在2021年底前并网，执行核准电价；2022年及以后并网的项目执行并网年份的指导价。
• 待装机容量：预计未来三年新增装机规模超过100GW，主要来源于陆上风电的抢装和海上风电产业链的成熟。

产业链繁荣

• 装机增长带动产业链：预计2019-2020年国内新增风电装机将超过25GW和30GW，年均增长超20%，推动风电制造企业出货量和盈利回升。
• 区域复苏：北方地区装机复苏和海上风电崛起是主要驱动力，受益于限电改善、资源条件优化及政策激励。

关键信息

• 政策影响：电价机制改革将促进风电行业市场化，提高资源配置效率。
• 行业趋势：风电装机增长将带动产业链各环节繁荣，部分环节可能出现供应紧张。
• 重点公司：建议关注金风科技（A、H）、天顺风能、日月股份、金雷风电、天能重工、泰胜风能等制造企业，以及港股风电运营商。

风险提示

• 政策不确定性：政策变化可能影响行业预期，需关注未来政策走向。
• 补贴拖欠问题：补贴发放不及时将影响企业现金流，进而影响投资和项目建设。
• 原材料价格波动：若原材料价格下降不及预期，可能对成本控制和盈利能力造成压力。

估值与财务分析

报告信息

• 分析师：华鹏伟
• 报告日期：2019-05-26
• 行业评级：买入
• SAC执证号：S0260517030001
• SFC CE No.：BNW178

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图表索引

• 图1：陆上风电电价政策调整
• 图2：海上风电电价政策调整
• 图3：部分已核准未建设的项目容量
• 图4：2013-2018年年度新增招标量和吊装量对比情况
• 图5：国内新增风电装机和预测

重点公司与建议

• 重点公司：金风科技（A、H）、天顺风能、日月股份、金雷风电、天能重工、泰胜风能
• 建议关注：港股风电运营商

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