20240918-国金证券-中国船舶-600150.SH-合并预案符合预期_看好公司龙头地位提升_4页_998kb

公司与中船重工合并预案分析总结

公司于19月18日发布合并预案，与中船重工开展换股吸收合并。换股价格依据定价基准日前120个交易日的均价确定为：公司股票3784元/股，中船重工股票505元/股，换股比例定为1:0.1335，即每1股中船重工股票可换得0.1335股公司股票。异议股东收购请求权价格设为公司股票前120日交易均价的80%，即3027元/股，方案符合预期。

合并后，公司规模效应将显著增强，本已是国内最大、技术最先进、产品结构最全的造船上市公司，旗下拥有四大造修船厂；合并中船重工后，将互补优势，提升经营效益、综合竞争力和全球份额（2023年公司占民船交付份额87%，合并后全球份额预计达双位数）。全球造船市场新造船价格指数持续上涨（如24年7月同比+905%），而钢材价格上涨压力较小，价差拉大，利好公司盈利能力的持续提升。

财务预测：预计2024-2026年营业收入从835亿增至1040亿元，归母净利润从5587亿增至11828亿，PE从28倍降至13倍，维持“买入”评级。主要风险包括原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期及碳减排政策力度不足。

本报告分析基于公司公告、市场数据及预测，仅供参考，不构成投资建议。结合全球形势，看好公司龙头地位和盈利前景，但需注意潜在风险。