20231024-西南证券-华测检测-300012.SZ-Q3增速放缓_业绩略低于预期_5页_1mb

华测检测（300012）2023年三季报点评总结

核心业绩表现：

• 2023年前三季度公司实现营业收入408亿元，同比增长129%；归母净利润74亿元，同比增长117%。其中第三季度单季营收153亿元，同比增长57%，环比增长60%；归母净利润31亿元，同比增长34%，环比增长101%。
• 单三季度业绩略低于预期，增速有所放缓。

财务指标变化：

• 综合毛利率同比提升0.45个百分点至50.4%，净利率同比下降0.08个百分点至18.6%。
• 期间费用率同比增加0.11至30.17%，其中销售和财务费用率同比分别增长0.56和0.27个百分点，管理与研发费用率基本持平。

业务板块影响：

• 医药医学与贸易保障业务受阶段性外部环境变化和出口压力影响，增速承压。
• 中医药相关业务已通过并购（如维奥康、广东纽唯）扩展CMC及医疗器械布局，中长期成长潜力被看好。

多元化布局与战略进展：

• 消费品测试、汽车检测（易马整合顺利）、半导体检测（蔚思博业务改善）和新能源汽车检测业务均有积极进展。
• 生命科学板块（25家三普实验室）与工业品测试板块（LGC南京收购）经验扩展推动业绩增长。

盈利预测与投资建议：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为108亿、136亿、165亿元，对应PE分别为24倍、19倍、16倍，复合增长率达22%，维持“持有”评级。

主要风险提示：

• 行业标准与政策变动风险、品牌公信力风险、新业务扩张不及预期、并购整合风险。

财务关键数据摘要：

• 行业成长显著（营收复合增长率18.4%），ROE水平提升，单位EPS呈现稳步上升趋势。