食品饮料板块2020年报、2021年一季报回顾：需求景气外溢，成本压力渐显_23页_2mb

食品饮料行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告总结了2020年全年及2021年第一季度食品饮料行业的发展情况，重点分析了白酒和大众品板块的表现，并提出了相应的投资策略。整体来看，行业在需求复苏和成本压力下呈现出分化趋势，其中白酒板块表现强劲，大众品板块则面临成本传导带来的挑战。

主要观点

白酒板块

• 行业整体表现：2020年H2快速恢复，2021Q1开局靓丽，各项指标均处于较优水平。
• 行业趋势：从“守”转“攻”，全国化扩张酒企高增，需求景气度向中小名酒外溢。
• 增长亮点：
  • 高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖等企业收入及利润稳定增长。
  • 次高端酒：汾酒、今世缘、水井坊等次高端酒企在低基数下实现反弹式高增长。
  • 区域酒企：受益于全国化扩张和招商推动，区域酒企增长显著。

大众品板块

• 成本压力显现：原材料及包材价格上涨，乳制品、调味品、啤酒、酵母等子板块面临成本压力。
• 业绩分化：
  • 啤酒：高端化加速，利润释放进入加速期。
  • 乳业：需求全面改善，盈利能力触底回升。
  • 肉制品：双汇量增接力提价，但盈利略逊预期。
  • 调味品：收入平稳，成本压力较大，龙头企业表现更优。
  • 其他食品：速冻、酵母、绝味、洽洽等表现良好，部分企业因成本下行及结构优化，业绩恢复高增。

关键信息

白酒板块关键数据

大众品板块关键数据

• 收入恢复：啤酒、乳业、连锁等疫情受损板块逐步恢复，21Q1普遍迎来反弹式高增长。
• 成本压力：乳制品、调味品、啤酒、酵母等子板块因原材料价格上涨，利润承压。
• 业绩分化：
  • 啤酒：高端化加速，利润释放进入加速期。
  • 乳业：需求全面改善，盈利能力触底回升。
  • 肉制品：双汇量增接力提价，但盈利略逊预期。
  • 调味品：收入平稳，成本压力较大，龙头企业表现更优。
  • 其他食品：速冻、酵母、绝味、洽洽等表现良好，部分企业因成本下行及结构优化，业绩恢复高增。

投资策略

1. 白酒板块：维持超配，首选一线品牌，如茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等。

   • 5-6月建议配置以一线茅、五、泸、汾为主，首选批价即将迎来千元时代的五粮液。
   • 次高端推荐今世缘、古井贡酒、洋河，关注水井坊和舍得。

2. 大众品板块：优先考虑啤酒和乳业。

   • 啤酒板块推荐华润、青啤，关注重啤和珠啤。
   • 乳业推荐伊利，小食品板块推荐绝味、桃李、安井、巴比，关注汤臣、仙乐。
   • 调味品板块建议把握竞争和成本压力充分体现后的长线布局时机。

风险提示

• 流动性收紧带来估值回落
• 需求不及预期
• 行业竞争加剧

附录

• 行业股票家数：115只
• 总市值：73,914.56亿元
• 流通市值：68,740.03亿元
• 重点公司估值表及相关图表详见报告原文。