20180924-广发证券-A股量化投资周报_难言大势扭转_17页_1mb

A股量化投资周报总结

核心内容概述

本报告为广发证券发布的A股量化投资周报，涵盖了市场回顾、估值变动、市场情绪、择时模型、日历效应、宏观因子事件及市场趋势展望等内容。报告指出，尽管上周市场出现反弹，但整体仍处于熊市探底阶段，权重股与中小市值股表现差异明显，外部不确定性仍是影响因素。

主要观点

市场表现回顾

• 结构表现：本周主要指数均上涨，其中中证100涨幅最大（5.85%），中证800涨幅最小（4.63%）。
• 行业表现：食品饮料、休闲服务、房地产、银行、非银金融为强度前五行业；电子、国防军工、农林牧渔、综合、通信为强度后五行业。

市场估值变动趋势

• 指数估值：多数指数估值处于上升区间，包括沪深300、上证综指、深成指、中小板指、创业板指。
• 行业估值：相对PE较低的行业有传媒、地产、建筑材料、商贸、轻工制造；相对PE较高的行业有食品饮料、计算机、机械、通信、国防军工。
• 最新估值：上证综指最新PE为12.4，处于历史10%分位数；上证50最新PE为10.1，处于历史10%分位数；创业板指最新PE为35.7，处于历史10%分位数。

市场情绪跟踪

• 新高比例：创近60日新高个股数占比由6.2%升至8.3%，市场情绪有所回暖。
• 新低比例：创近60日新低个股数占比仍为1.4%，未明显改善。
• 均线结构：多头排列比例由15.9%升至18.8%，显示市场趋势有所改善。
• 基金仓位：普通股票整体仓位由89.9%升至90.3%，市场配置意愿增强。

择时模型

• GFTD模型：在多数指数上给出看跌结论，仅在上证50和中小板指上给出看涨信号。
• LLT模型：在多数指数上给出看跌结论，仅在上证50上给出看涨信号。
• 模型成功率：GFTD模型历史成功率约为80%，并非100%，市场极端情况可能导致模型失效。

日历效应

• 10月1日前后：多数指数在10月1日后一周表现较好，如上证综指上涨概率为66.7%，深证成指为66.7%，中小板指为69.2%，创业板指为75.0%。
• 历史趋势：国庆后市场反弹概率较高，但反弹也可能提前结束。

宏观因子事件

• 社会融资规模：连续下跌对市场有较大影响，如上证50在连续7个月下跌时平均收益率为-2.5%，事件IR为1.01，胜率为88.9%。
• 宏观不确定性：外部因素如美股估值高位、美元走强可能对A股构成压制。

关键信息

市场趋势展望

• 上周反弹由金融地产等权重股带动，但中小市值公司涨幅较小，整体市场未见明显反转。
• 权重股估值仍处于历史低位上方，熊市估值底尚未出现。
• 换手率探底时间进一步拉长，目前三个月换手率为51%，仍有下降空间。
• 外部不确定性因素仍需关注，可能对市场造成持续压力。
• 量化模型LLT在权重股反弹中翻多，但其他板块趋势未变。

风险提示

• 量化模型并非万能，市场波动可能导致模型失效。
• 投资者应独立判断，不依赖模型做出投资决策。

量化投资建议

• 权重股：目前估值仍有下调空间，需关注其是否进入估值底部。
• 中小市值股：跟随性上涨较弱，市场整体趋势未扭转。
• 模型使用：建议参考GFTD与LLT模型的信号，但需结合市场情绪与宏观因素综合判断。
• 外部因素：需关注美股走势及美元汇率变化，这些因素可能影响A股市场。

附录信息

• 分析师：安宁宁（S0260512020003）
• 联系人：童炯潇，电话：020-87572092，邮箱：tongjiongxiao@gf.com.cn
• 免责声明：本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布，不构成投资建议，不承担因使用报告导致的损失责任。

投资评级说明

联系方式