20201125-招银国际-睿见教育-06068.HK-雄心勃勃的三年计划_2页_535kb

报告摘要

睿见教育 (6068 HK) 总结

核心内容概述

睿见教育（6068 HK）在2020财年实现净利润同比增长42%至5.12亿元人民币，高于市场预期。公司当前市盈率（PE）为11.6倍，低于K12行业平均水平14.6倍，PEG为0.46倍，亦低于行业平均0.7倍，显示出估值具有吸引力。公司维持“买入”评级，目标价由5.61港元上调至5.80港元，潜在升幅达53%。

主要观点

业绩亮点

收入增长：2020财年收入增长7%，符合预期，但低于市场预期4%。
收入结构变化：2020财年下半年收入增速放缓至3%，主要由于住宿费返还及辅助服务业务受疫情影响。
毛利率提升：毛利率提升4.3个百分点至48.4%，高于预期，主要得益于疫情期间教师当值费和社保费用的降低。
费用控制：销售及管理费用率下降1.1个百分点至15.5%，增强了盈利能力。
净利润预测调整：我们略微上调2021/22财年净利润预测2%/1%，以反映费用控制的改善。

高增长潜力

学校扩张计划：2021财年计划新增3所K12学校（潮州、江门、中山），2022财年新增巴中光正科技学院，预计最大招生容量将超过173,870人，相当于当前学生数的159%。
三年计划：公司计划在三年内成为多元化教育集团，涵盖K12、在线教育和高等教育，预计学生总数将达到150,000人，3年复合增长率为28%。
注册学生增长：我们预测2020-23财年注册学生复合年增长率约为11%，期待公司更多收购和新项目。