行业利差及产业链高频跟踪月报2019年第10期：10月高频数据有喜有忧-20191107-申万宏源-20页_1mb

2019年10月行业高频数据总结

核心内容概述

2019年10月，中国多个行业呈现出分化趋势，部分行业价格下行，部分行业价格微升。整体来看，PPI同比可能继续边际下行，而CPI受猪肉价格上涨影响有望突破3%。各产业链表现各异，重点关注动力煤、钢铁、石油化工、建材、汽车及航运等板块。

主要观点

1. 动力煤与电力产业链

• 动力煤价格微降：10月动力煤价格小幅下降，长协价环渤海指数降至577元/吨，秦皇岛现货平仓价降至565元/吨，坑口价降至420元/吨。
• 电厂煤炭库存上升：电厂煤炭库存同比上升3%至1670.76万吨，可用天数增加至28.66天，抑制采购需求。
• 电力需求变化：10月电厂日均耗煤量同比下降，但同比增速明显提高，主要受水电供给减少影响。

2. 焦炭-钢铁-机械产业链

• 焦炭与焦煤价格下行：10月焦煤和焦炭价格均下行，焦煤坑口价和车板价分别降至870元/吨和1470元/吨，焦炭车板价和平仓价降至1860元/吨和2050元/吨。
• 钢铁行业PMI下降：10月钢铁行业PMI为41.3，环比下降6.6%，同比下降20.7%，显示生产与需求均有所下降。
• 工程机械销量增速放缓：9月挖掘机销量同比上升17.8%，但全年增速较18年明显下降，预计19年整体增速将继续下滑。

3. 石油化工与基础化工产业链

• 油价上行，化工品价格弱于油价：10月国际油价小幅上升，但化工品价格整体走弱，如丙烯、丁二烯、聚氨酯、PX、PTA、涤纶等。
• 煤化工表现分化：甲醇价格小幅下降，醋酸价格小幅上升，环保限产影响供给，但需求仍偏弱。

4. 建材建筑-地产基建产业链

• 建筑业PMI上行：10月建筑业PMI升至60.40，新订单指数仍处高位，但销售价格微升。
• 水泥价格整体上行：华东、中南地区水泥价格环比上升，西南地区微降，全国水泥价格微升1.56%。
• 地产投资保持平稳：1-9月地产投资增速为10.5%，施工、开工增速下降，竣工降幅收窄，开发资金来源增速上行。

5. 有色金属板块

• 库存普遍下降：LME铜价回升，库存微降；沪铝库存大幅下降，沪锌价格回升，库存小幅下降；沪铅库存大幅上升，价格下降。

6. 下游需求板块：汽车-家电-航运

• 汽车需求偏弱：9月汽车销量和产量同比下行，但降幅收窄；10月批发和零售数据持续走弱，预计需求仍需时间恢复。
• 家电表现分化：空调销量降幅收窄，冰箱和洗衣机销量同比下降，但降幅较前月有所收窄。
• 航运运价有所回升：SCFI指数上行，干散货价格继续走低，但部分航线运价上涨。

关键信息

• PPI走势：预计10月PPI环比跌幅将扩大，叠加翘尾因素负值扩大，PPI同比将继续边际下行，创年内低点。
• CPI走势：预计10月CPI同比涨幅将接近3%，主要受猪肉价格上涨影响，鲜菜和鲜果价格环比下降。
• 库存变化：多个行业库存下降，如煤炭、钢铁、铝、锌等，显示供给端收缩，需求端疲软。
• 地产销售分化：一线和二线其他城市销售同比上行，三线城市降幅收窄。
• 资金来源：房地产开发企业到位资金同比上升，其中个人按揭贷款、定金及预收款增速显著提高。

图表说明（关键数据）

• 图1-4：展示动力煤价格、库存及电力相关数据。
• 图5-6：反映钢铁行业PMI及设备利用小时数变化。
• 图7-8：呈现焦煤焦炭价格与库存情况。
• 图9-10：展示螺纹钢、冷轧、中板价格变化及库存趋势。
• 图11-14：反映钢铁行业毛利及PMI变化。
• 图15-17：显示挖掘机销量、原油价格及库存变化。
• 图18-21：展示化工品价格、水泥价格及地产相关数据。
• 图22-28：反映建筑业PMI、水泥价格及地产投资变化。
• 图29-31：展示首套房贷利率、有色金属价格及库存变化。
• 图32-34：呈现汽车销量、家电销量及航运运价变化。
• 图35-40：展示零售消费、CPI、社零数据及货运情况。
• 图41-47：反映SCFI指数、农产品价格及畜肉类价格变化。

投资建议与展望

• 关注冬季需求：随着冬季来临，电力需求有望回升，带动煤炭及电力相关行业。
• 关注PPI与CPI联动：PPI同比继续下行，CPI有望突破3%，需关注通胀压力。
• 建材与地产关联：地产投资保持平稳，基建发力，水泥需求仍较好。
• 汽车与石油消费：汽车消费仍偏弱，石油制品对社零拖累持续，需关注政策支持与市场回暖。
• 有色金属短期波动：铜、铝、锌价格受供需影响波动，需关注库存变化与价格支撑。

信息披露

• 分析师信息：孟祥娟（A0230511090004）、刘宁（A0230519090003）、文晨昕（A0230118060001）、武文凯（A0230119060003）。
• 联系人：武文凯（电话：(8621)23297490，邮箱：wuwk@swsresearch.com）。
• 报告来源：申万宏源研究。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担投资风险。

其他信息

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• 机构联系人：华东-陈陶、华北-李丹、华南-谢文霓、海外-胡馨文。