20250715-东海证券-国内观察_2025年6月经济数据_二季度GDP符合预期_6月数据有喜有忧_6页_342kb

2025年二季度GDP实现同比5.2%增长，略低于前值5.4%，基本符合预期。这一增速得益于出口韧性，但受到低价格水平和房地产拖累的影响。6月份经济数据呈现喜忧参半局面：工业生产同比6.8%，主要由出口拉动；社会消费品零售总额同比4.8%，受“618”购物节前置影响下降；固定资产投资累计增速2.8%，三大分项全部放缓，地产投资尤为疲软。

核心观点强调，名义GDP增速达5.2%，而实际增速因平减指数持续为负而低于名义。6月社零回落主要是“618”提前导致需求前置，基于以旧换新政策的社零贡献有所提升。工业生产中，高技术制造业表现强劲，而固定资产投资低迷反映整体经济压力。房地产市场持续恶化，新建商品房销售和投资双双下滑，提质增效的城市更新政策被提请关注，可能刺激改善性需求。

政策方面，新型城镇化建设值得期待，7月份政治局会议可能提供增量线索。制造业投资虽受设备更新支撑，但仍面临贸易不确定性的担忧。报告提醒潜在风险包括政策落地不及预期、关税变化和地缘政治因素。

总体而言，经济数据虽部分领域好转，但整体下行风险上升，需政策干预以稳定增长。