20230416-申港证券-固定收益行业利率债周报_短期或有调整_中期行情可期_10页_1mb

债市周观点总结

申港证券报告指出，债市短期可能面临调整，主要由于资金面和经济数据因素触发止盈压力，但中期行情依然可期，因基本面见顶回落支撑市场走牛。十年期国债期货T2306预计运行区间为1005-101，十年期国债220025维持285-280区间震荡。调整原因包括现券接近28%阻力位、出口超预期冲击及市场交易情绪转向乐观后过度交易。

基本面因素：生产端出现见顶回落，需求端旺季不旺，参考螺纹表需、建材成交和黑色商品价格走势，预计下一季度工业品降价去库导致基本面环比走弱，这将支撑债市上涨。

流动性观察：税期临近，资金面波动增大，央行操作（如MLF续作）可能带来短期扰动，观察公开市场操作是否主动或被动应对。

一级市场：上周利率债发行总规模489.10亿元，净融资321.68亿元；本周预计发行180.67亿元，净融资为负，表明市场发行量较低。

二级市场：上周债市整体运行偏强，十债活跃券220025在2835-2865区间震荡，受通胀数据不及预期、信贷数据略超预期影响，但市场对基本面交易相对钝化；周五消息称“特别国债或发行”，提升股债负相关性，导致债市小幅回调。

交易策略：建议投资者在近期回调中建仓，利用基本面支持启动趋势行情，关注美需求数据（如4月18日经济数据）公布。

风险提示：政策风险较高，包括央行流动性管理和基本面变化可能带来的不确定性。