20240130-上海证券-固定收益周报_债市或短暂调整_3页_420kb

固定收益周报（20240122-20240128）总结

主要观点

本周利率债继续上涨，10年期国债期货活跃合约小幅上升0.10%。现券方面，10年国债活跃券收益率下降33个基点，在2.5%附近波动。收益率曲线各期限均下行，短期限和超长端降幅更大。资金面边际收紧，DR007从上周五的18%升至19.5%，超过政策利率。债市杠杆有所下降。

城投债

城投债成交活跃度略有提升，但活跃成交省份减少。半数久期缩短，收益率下降。低评级城投债利差走阔幅度较大，利率债投资优先选择成交活跃的14个省市，包含沿海、中部、西部和直辖市的省份，债券配置可适当下沉至部分二线或欠发达地区。

二永债与资金面

二永债成交活跃度延续下滑，大行二级债和股份行二级债成交有所上升。资金面边际收紧，资金利率出现上升，金融去杠杆压力有所上升。

后市展望

持续关注宏观流动性变化，春节前现金需求增加可能会带来短期抛压。目前债券收益率处于历史低位，向下突破动力不足，预计债市将面临阶段性调整。

投资建议

优先配置5-10年利率债，适当降低杠杆。城投债建议集中在成交活跃区域，适当下沉至部分地区。二永债则需关注大行和股份行，配置中应保持谨慎。

风险提示

经济复苏超预期、稳增长政策结果不确定、降息或降准不及预期等风险。