20250331-中原证券-比亚迪-002594.SZ-年报点评_业绩稳步向上_全球化智能化持续推进_7页_984kb

比亚迪2024年年报点评总结

核心内容

比亚迪（002594）在2024年实现了业绩稳步增长，全球化与智能化布局持续推进，展现出强大的市场竞争力和技术实力。

主要观点

业绩表现

• 2024年公司实现营业收入7771.02亿元，同比增长29.02%。
• 归母净利润为402.54亿元，同比增长34.00%。
• 扣非归母净利润为369.83亿元，同比增长29.94%。
• 基本每股收益为13.84元，同比增长34.11%。
• 2024年公司现金分红总额约120.77亿元，占净利润比例约30.00%，分红总额创历史新高。

汽车业务增长

• 全年乘用车销量达425万辆，同比增长41.07%，市占率提升至33.2%。
• 商用车销量达2.18万辆，同比增长89.17%。
• 公司蝉联中国汽车市场车企销量冠军、品牌销量冠军和全球新能源汽车市场销量冠军。
• 2024年11月成为全球首家达成第1000万辆新能源汽车下线的车企。

多品牌战略

• “比亚迪”品牌在大众市场持续领先，产品矩阵优化，实现“电比油低”。
• “方程豹”品牌聚焦新能源个性化市场，多款车型销量领先。
• “腾势”品牌推出覆盖MPV、SUV和轿车全品类的新能源豪华车型。
• “仰望”品牌打造高端新能源产品，覆盖硬派越野、超跑和旗舰轿车等多品类。

全球化布局

• 2024年境外业务收入2218.85亿元，同比增长38.49%，占总营收比重达28.55%。
• 海外销量达41.7万辆，同比增长71.8%，占总销量9.8%。
• 公司新能源汽车已进入全球6大洲、100多个国家和地区、超过400个城市。
• 2025年出口目标超80万辆。
• 在泰国、乌兹别克斯坦等地建设本地化工厂，推动当地产业链升级。
• 滚装船“EXPLORER NO.1”、“BYD CHANGZHOU”、“BYD HEFEI”投入使用，提升国际物流能力。

技术创新

• 2024年研发投入542亿元，同比增长35.68%，累计研发投入超1800亿元。
• 发布“整车智能”战略，实现电动化与智能化融合。
• 推出“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统，实现无图城市领航功能。
• 推出“第五代DM技术”，实现全球量产最高发动机热效率46.06%、最低百公里亏电油耗2.9L和最长综合续航2100公里。
• 2025年发布“超级e平台”，推出闪充电池、3万转电机和新一代碳化硅功率芯片，开启“油电同速”新时代。

盈利能力

• 2024年公司毛利率19.44%，同比略有下降0.77个百分点，但汽车业务毛利率提升1.29个百分点。
• 净利率5.35%，同比提升0.15个百分点。
• 期间费用率12.51%，同比下降0.24个百分点。
• 销售、管理、研发、财务费用率分别为3.1%、2.4%、6.9%、0.2%，同比变化分别为-1.1%、+0.2%、+0.3%、+0.4%。

关键信息

投资评级

• 首次覆盖，给予“买入”投资评级。

财务预测

• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为537.84亿元、641.95亿元、760.62亿元。
• EPS预计分别为17.70元、21.12元、25.03元。
• PE预计分别为21.61倍、18.11倍、15.28倍。

风险提示

• 市场需求不及预期的风险；
• 行业竞争加剧的风险；
• 技术创新不及预期的风险。

数据汇总

市场数据

• 收盘价：382.50元
• 一年内最高/最低价：399.99/205.04元
• 沪深300指数：3,915.17
• 市净率：6.53
• 流通市值：9,142.57亿元

基础数据

• 每股净资产：58.56元
• 每股经营现金流：45.87元
• 毛利率：19.44%
• 净利率：5.35%
• 资产负债率：74.64%
• 总股本/流通股：303,906.59/239,021.39万股

投资要点

• 公司各项业务保持增长，业绩稳步向上。
• 多品牌梯度布局逐步完善，推动销量屡创新高。
• 持续加速全球化布局，海外销量强劲增长。
• 电动化、智能化技术持续创新，加速推动汽车产业转型升级。

图表引用

• 图1：公司营业收入及同比增速
• 图2：公司归母净利润及同比增速
• 图3：公司盈利能力
• 图4：公司期间费用

估值数据

• 2024年P/E：28.88倍
• 2024年P/B：6.27倍
• 2025年P/E：21.61倍
• 2025年P/B：5.22倍
• 2026年P/E：18.11倍
• 2026年P/B：4.35倍
• 2027年P/E：15.28倍
• 2027年P/B：3.62倍

投资评级标准

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
• 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
• 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%至10%；
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。