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晨会速递总结

核心内容概览

本次晨会速递内容涵盖宏观经济、策略分析、债券市场、商品市场、行业研究、公司研究等多个方面，提供了对当前市场环境、政策动向、行业趋势及投资机会的全面分析与展望。

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主要观点与关键信息

宏观经济

• 工业企业盈利：2022年10月，工业企业盈利增速降幅扩大，但盈利结构和企业利润率持续改善。
• 政策支持：疫情对供给端的约束效应逐步弱化，政策支持力度加大，预计2023年一季度盈利将筑底，二季度有望企稳回升。
• 市场展望：整体市场环境趋于温和，政策将为经济复苏创造条件。

大类资产与市场表现

• A股市场：本周宽基指数多数下跌，创业板指跌幅最大，仅上证综指上涨。
• 海外市场：道琼斯指数领涨，标普500小幅上涨，恒生指数和国企指数下跌。
• 商品市场：黄金价格上涨，原油价格下跌，部分金属价格小幅波动。
• 外汇市场：人民币对美元、欧元、日元、港币均小幅上涨。
• 利率市场：DR001、DR007、DR014利率均下降，国债收益率整体震荡，10年期国债收益率维持区间震荡。

债券市场

• 降准政策：12月5日将全面降准0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金，支持经济合理增长。
• 信用债策略：2023年信用风险关注点包括基本面趋弱、再融资风险、利率中枢抬升、展期风险。推荐城投债、优质金融次级债及煤炭产业债。
• 利率债走势：10年期国债收益率预计维持区间震荡，投资者可逢高配置。

可转债市场

• 市场企稳：转股溢价率有所回升，建议关注低价券和成长板块中高价转债，如锂电、光伏、新能源车、半导体等。

量化与金融工程

• 盈利因子表现：盈利因子在股票池中表现较好，公募调研组合小幅回撤，私募调研组合小幅正收益。
• 北向资金流向：配置盘加仓银行、建材、家电，净卖出基础化工、机械、食品饮料；交易盘加仓银行、食品饮料、电力及公用事业，净卖出医药、新能源、汽车。

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行业研究

银行

• 降准影响：降准释放资金，对同业存单利率影响有限，预计四季度1Y同业存单利率峰值为2.5-2.6%。

基础化工

• 三代制冷剂：产量配额政策将推动行业格局重塑，行业龙头受益，风险包括需求不及预期和政策变化。

石化

• 化纤行业：处于长周期估值底部，供需有望逐步修复，建议关注桐昆股份、新凤鸣、三友化工等。

有色

• 锂价走势：碳酸锂价格近18周首次止涨，但锂精矿价格高位利好锂资源自给率高的企业，推荐天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业等。

钢铁

• 钢材期货：利润降至2017年以来新低，建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份。
• 钼价：处于2016年以来高位，推荐金钼股份。

建材与基建

• 地产链与建筑央企：建议关注建筑央企修复至PB1.0X以上，优选组合包括鸿路钢构、华铁应急、鲁阳节能等。

公用事业

• 火电价值凸显：进入冬季用电高峰期，火电具备调节能力，建议关注华能国际、华电国际、国电电力。

电力设备与新能源

• 特高压投资：在新能源占比50%时，特高压投资回收期降至8.5年，建议关注特高压相关标的。
• 电力现货市场：全国统一电力市场体系推进，价格机制逐步完善。
• 电新板块：短期波动，建议增加电网类配置，关注光伏、风电、户储需等待，锂电中钠电、PET铜箔、半固态赛道值得关注。

电子与通信

• 巴菲特建仓：伯克希尔哈撒韦建仓台积电41亿美元市值，利好半导体板块。
• AR设备：高通发布AR芯片，PSVR2开启预售，利好消费电子板块。
• 汽车电子：小鹏P7激光雷达版本登目录，比亚迪将巴西上市新车。

汽车与零部件

• 新能源汽车：交付和产能为年末冲量关键，比亚迪逆势涨价，预计年末订单创新高，看好其盈利能力。

房地产

• 土地市场：多地推出“两集中”供地批次，促进土地市场健康运行，建议关注优质龙头房企如万科A。

零售

• 美团优选：首次实现GAAP盈利，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 周大福：业绩低于预期，下调EPS预测，但维持“买入”评级。

纺织服装与化妆品

• 工信部名单：确定124家纺服品牌重点培育对象，推荐安踏、李宁、波司登、珀莱雅等。

食品饮料

• 疫后修复：冷鲜品类门店业务将率先修复，推荐佳禾、联发等公司。

医药

• 疫情反复：短期影响较大，但长期科学防控趋势不变，推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗等。

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投资建议与评级

评级	说明
买入	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
减持	投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

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基准指数说明

• A股主板：以沪深300指数为基准
• 中小盘：以中小板指为基准
• 创业板：以创业板指为基准
• 新三板：以新三板指数为基准
• 港股：以恒生指数为基准

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风险提示

• 宏观经济风险：疫情反复、高基数效应、政策执行力度等。
• 行业风险：原材料价格波动、项目进度不及预期、需求增长不及预期等。
• 市场风险：利率波动、资产价格波动、竞争加剧等。
• 估值风险：不同假设可能导致分析结果差异，估值模型存在局限性。

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其他信息

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