20180108-广发证券-国防军工行业2018年第1周观点周报_18年将大抓实战化训练_武器装备使用频率提升_18页_3mb

国防军工行业2018年第1周观点周报总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心军工行业分析师胡正洋、赵炳楠等撰写，主要分析2018年国防军工行业的基本面、政策导向及市场表现。报告指出，随着实战化训练的加强、军改影响的逐步消除以及军民融合战略的深入推进，军工行业基本面有望改善，进入三年景气周期。同时，朝鲜半岛局势呈现转暖趋势，混改和资产证券化成为行业关注重点。

主要观点

1. 实战化训练推动行业景气

• 中央军委于2018年举行开训动员大会，国家主席习近平强调“大抓实战化军事训练”，表明军事训练强度将提升，带动武器装备使用频率上升。
• 实战化训练的加强有助于军工企业订单增加，推动行业进入景气周期。

2. 朝鲜半岛局势缓和

• 朝韩计划于2018年9月举行高级别会谈，讨论包括平昌冬奥会在内的多项议题，显示半岛局势有转暖迹象。
• 朝鲜表示有意派遣代表团参加平昌冬奥会，进一步体现双方关系改善。

3. 军改与资产证券化持续推进

• 军改对采购体系的影响逐步消除，军工行业进入新订单交付阶段，基本面持续改善。
• 军工科研院所改制工作启动，首批41家单位预计于2018年底完成改制，推动核心军品资产证券化进程。

4. 军民融合战略深化

• 军民融合上升为国家战略，2017年下半年以来，相关会议与文件密集出台，表明政策支持力度加大。
• 建议关注民参军、军转民企业，如四创电子、国睿科技、航天发展等，其在军民融合背景下将受益。

关键信息

1. 行业发展趋势

• 军工行业基本面改善，预计进入三年景气周期。
• 实战化训练、军改、混改、军民融合等多重因素共同推动行业增长。

2. 政策导向

• 军改：采购体系逐步依据新编制运行，影响减弱。
• 混改：纳入第三批试点的31家企业中，军工领域占重要比例。
• 资产证券化：科研院所改制加速，提升行业效率和市场化程度。

3. 市场表现

• 2018年第1周，中证军工指数上涨1.34%，国防军工（中信）指数上涨1.49%，涨幅优于沪深300指数（+2.68%）。
• 自2017年以来，中证军工指数累计下跌17.28%，而沪深300指数上涨25.03%，显示军工板块仍处于修复阶段。

核心组合与重点跟踪组合

核心组合（买入评级）

• 湘电股份
• 中航光电
• 中国动力
• 中电广通
• 中航机电
• 航新科技
• 中航飞机
• 中航电子
• 航发动力
• 中航高科
• 中国重工
• 中航电测
• 雷科防务
• 北斗星通
• 全信股份
• 光威复材

重点跟踪组合（谨慎增持或买入）

• 四创电子
• 中航黑豹
• 中国船舶
• 中船防务
• 海兰信
• 康拓红外
• 航天电器
• 航天发展
• 四创电子
• 国睿科技
• 内蒙一机
• 中兵红箭
• 万泽股份
• 鹏起科技
• 景嘉微
• 光力科技
• 川大智胜
• 华讯方舟
• 中光防雷
• 海特高新
• 天银机电
• 四川九洲

重点公司盈利预测（部分示例）

风险提示

• 行业估值偏高，存在回调风险。
• 军费增长不及预期可能影响行业景气度。
• 政策出台时间与节奏存在不确定性。
• 国际局势变化可能对行业产生不可预知影响。
• 资产证券化进程可能受安全保密等因素影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-10%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

总结

2018年国防军工行业基本面逐步改善，实战化训练、军改及军民融合政策推动行业进入景气周期。同时，朝韩局势缓和，有利于提升板块关注度。建议重点关注核心组合中被评定为“买入”的企业，如中航飞机、中航光电、中航电子等，以及“谨慎增持”的企业，如中航高科、中航电测等。投资者应关注政策变化、军费增长及国际局势，合理控制风险。