20170320-华创证券-国防军工行业周报_2016业绩整体平稳_关注武器装备的研制进程_把握上市公司业绩兑现期_20页_972kb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了2017年第10周国防军工行业的市场表现、核心观点、个股点评、重要事件及行业动态。从整体来看，军工板块在2017年年初表现出较高的涨幅，但本周表现略逊于大盘。尽管2016年大部分军工企业业绩平稳，但随着新型号的列装，业绩兑现周期逐渐临近，未来增长潜力值得期待。

主要观点

1. 2017年投资机会：由于外部不确定性增强和内部改革持续推进，军工板块在2017年将有整体性的投资机会，建议全年关注内外驱动下的军工板块。
2. 业绩兑现周期：军工企业业绩的爆发与型号的定型和放量密切相关，关注中直股份、中航黑豹等龙头企业在新型号列装后的业绩变化。
3. 军民融合政策：两会期间高层对军民融合的强调，推动了优质民参军企业的关注，尤其在高端元器件和新材料领域。
4. 行业趋势：军工行业持续受益于国防预算增长和新型装备列装，同时新能源汽车和防务业务的快速增长为行业带来新的增长点。

关键信息

市场表现

• 2017年第10周，上证综指上涨0.77%，中证军工指数下跌1.07%，跑输大盘。
• 年初至今，国防军工行业涨幅达6.33%，为高贝塔行业。

融资情况

• 核心军工标的融资余额为259.82亿元，较2014年4月增长约2.3倍。
• 融资盘占军工板块流通市值的3.99%，仍相对较高。

投资建议

• 推荐耐威科技、天银机电等民参军企业。
• 持续推荐中直股份和中航黑豹，关注其业绩兑现。
• 久之洋、飞亚达A等公司也被视为潜在投资标的。

个股点评

中航电测（300114.SZ）

• 2016年实现营业收入10.86亿元，同比增长6.05%。
• 归母净利润1.03亿元，同比增长2.70%。
• 军品业务订单饱满，MEMS陀螺具备配套技术条件。
• 民品业务向智能化方向发展，业绩增长稳定。

中航机电（002013.SZ）

• 2016年实现营业收入85.12亿元，同比增长7.19%。
• 归母净利润5.83亿元，同比增长12.28%。
• 通过收购贵州风雷和枫阳液压，拓展产业链，增强协同效应。
• 公司作为集团机电系统平台，资产注入路径清晰，估值相对便宜。

中直股份（600038.SH）

• 2016年营业收入125.22亿元，同比下降0.18%。
• 归母净利润4.39亿元，同比增长0.48%。
• 新型号直升机如AC352首飞成功，未来列装将带来业绩增长。
• 公司预测2017-2019年营收分别为156.21/196.58/249.45亿元，归母净利润分别为5.78/7.30/9.07亿元。

中航光电（002179.SZ）

• 2016年实现营业收入58.55亿元，同比增长23.91%。
• 归母净利润7.34亿元，同比增长29.10%。
• 新能源汽车和防务业务保持快速增长，公司布局欧洲市场。
• 新产业基地建设将助推新业务产业化，带来业绩增量。

中航电子（600372.SH）

• 2016年营业收入69.59亿元，同比增长2.19%。
• 归母净利润4.60亿元，同比下降3.48%。
• 公司作为航电系统龙头，受益于航空产业景气。
• 科研院所改制将提升公司业绩，看好其军民融合发展前景。

重要事件点评

• 两会期间高层力挺军民融合，推动军工产业链开放，关注优质民参军企业。
• 国防预算增长7%，为军工行业带来长期利好。
• 萨德入韩与歼-20服役引发地缘政治变化，增加军工板块刺激事件。

行业动态跟踪

国内动态

1. 中国与沙特签署650亿美元合作文件，涉及多个领域。
2. 我国首艘军民两用半潜船建成投入使用。
3. 海岛修复和环境监测站建设，体现国家对海洋战略的重视。

国际动态

1. 美国对朝鲜不再“战略忍耐”，对军工板块形成刺激。
2. 日本发射情报收集卫星，俄军演习出动45枚洲际导弹。
3. 日本驱逐舰“出云”号赴南海，展示军事力量。
4. 韩美启动关键决断军演，重点演练打击朝鲜核设施。
5. 驻韩美军部署灰鹰无人攻击机，增强作战能力。

投资建议与风险提示

• 推荐标的：耐威科技、天银机电、中直股份、中航黑豹、久之洋、飞亚达A。
• 风险提示：航空军品研发进度不及预期、新能源汽车业务发展不及预期、防务业务发展不及预期、新产品产业化不及预期、民品拓展不及预期、科研院所改制不及预期。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：推荐
• 分析师：华中炜、姚婕、周佳莹
• 联系方式：
  • 华中炜：邮箱 huazhongwei@hcyjs.com
  • 姚婕：电话 010-66500810，邮箱 yaojie@hcyjs.com
  • 周佳莹：邮箱 zhoujiaying@hcyjs.com

图表目录

• 图表1：本周5个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅
• 图表2：年初至今各行业涨跌幅情况图
• 图表3：2014年4月至今核心军工标的融资余额与中信国防军工指数叠加图
• 图表4：3月16日中国与沙特签署的双边合作文件部分整理
• 图表5：上市公司2016年年度报告整理（发布日期为2017年3月13日至2017年3月19日）

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：崔文涛、温雪姣、黄旭东、杜飞、王小婷
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、李梦雪、罗颖茵
• 上海机构销售部：石露、简佳、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任

投资评级体系

• 公司评级：强推、推荐、中性、回避
• 行业评级：推荐、中性、回避

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