20220327-招商期货-郑棉周报_供给现实仍强预期弱化_需求持续疲弱_12页_1mb

郑州棉花周度报告总结（2022年03月27日）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月21日至25日期间棉花市场的供需状况、价格走势及投资策略。整体来看，棉花市场供给现实较强，但预期有所弱化，需求持续疲弱，导致价格承压。同时，中美关系及进口情况对市场产生一定支撑，但面临供需失衡及风险因素。

主要观点

1. 价格走势

• 郑棉5月合约：周度累计上涨240元/吨，价格区间为21550-21790元/吨。
• ICE5月合约：周度累计上涨3.53美元/吨，价格区间为129.87-135.90美元/吨。
• 现货市场：3128B现货价格周度累计下跌100元/吨，整体成交偏淡，询价氛围冷清。
• 基差：郑棉5月合约基差整体走弱，累计下跌340元/吨。

2. 市场趋势

• 供给方面：国内棉花产量小幅下降，但进口棉发运缓慢，造成国内供应偏紧；全球主产国均有面积扩张预期，未来供给将有所增加。
• 需求方面：下游市场受疫情影响，交投清淡，纺企订单稀少，利润亏损，降价出货现象增加；国内棉纱生产利润持续处于深度亏损状态。
• 投资策略：市场整体偏向高位套保，进一步向上的空间有限。

3. 风险提示

• 美棉逼仓风险：中国采购美棉预期增强，若美棉近月表现强势，可能对国内棉价形成支撑。
• 供需失衡：进口不畅叠加国内供应偏紧，但随着国储抛储及发放滑准税配额，供需趋于稳定。

关键信息汇总

一、全球棉花供需

• USDA3月供需报告：小幅下调全球产量，上调全球消费量，库销比下降至66%。
• 下一季种植面积：全球棉花收获面积预计增长4.2%，主产国均有面积扩张预期。
• 美国棉花：
  • 面积预期为514万公顷，增13.2%。
  • 出口装船加速，但净销售有所放缓。
  • 未装船出口量仍偏高，累计出口量低，存在供应瓶颈。
• 印度棉花：
  • 产量下调，因降雨推迟及红铃虫事件。
  • 种植面积预计增长20%-25%。
• 巴西棉花：
  • 种植进度迅速，达97.4%。
  • 面积扩张预期存在。

二、中国供需情况

• 国内棉花供需：本年度棉花基本面无显著变化，产量小幅下降，但22年度植棉意向同比增加1%。
• 中储棉抛储：2021年度累计抛储120.32万吨，当前库存可能低于100万吨，供应偏紧。
• 进口情况：
  • 棉花1-2月进口量分别为23万吨和19万吨，10-2月累积进口同比减少50%。
  • 棉纱1-2月进口量分别为15万吨和10万吨，10-2月累积进口同比减少21%。
• 进口利润：棉花进口利润走弱，棉纱进口利润收窄。

三、下游需求与库存

• 开机率：整体高位，近期有下滑迹象，尤其在棉纱和坯布环节。
• 库存情况：
  • 纱厂棉花库存偏高，棉纱库存也处于高位。
  • 港口纱库存偏高，进口纱下游开工负荷下降。

附图说明（部分）

• 图1-图14：展示全球及主要国家棉花供需调整及平衡情况。
• 图15-图17：显示印度、越南、巴基斯坦等国的开机率。
• 图18-图36：反映中国棉花供需、进口、库存及仓单变化。
• 图37-图38：展示棉花仓单与基差变化趋势。

研究员简介

• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内大型现货企业，负责期货套期保值工作。
• 资质：拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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