棉花期货季报：郑棉震荡上行，后期关注天气与种植面积的变化-20220327-格林大华期货-17页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年第一季度棉花价格走势及未来第二季度的市场预期，结合国内外供需形势、天气变化、政策影响及国际宏观经济环境，对棉花期价进行了多空逻辑分析与操作建议。

主要观点

• 国际局势影响显著：俄乌冲突持续影响国际油价与大宗商品价格，同时加剧了全球纺织品贸易的不确定性。
• 美国棉花供需偏紧：美国农业部报告显示，新年度全球棉花产量和贸易量调减，期末库存下降，对国际棉价形成支撑。
• 国内供需结构偏弱：国内新年度棉花产量增加，但消费减少，期末库存有所上升，对棉价形成压力。
• 天气因素至关重要：美国主产区持续干旱，新疆棉产量同比下降，天气变化将直接影响棉花种植与收获。
• 美联储政策影响市场情绪：加息政策落地，美元走强对商品市场构成利空，但政策收紧也反映了对通胀的控制。
• 出口表现强劲：国内纱线出口延续增长态势，对棉花需求有一定支撑。

关键信息

1. 棉花价格走势分析

• 第一季度走势：分为三个阶段，1月上涨，2月高开低走，3月受俄乌冲突和美元走强影响，跟随国际棉价上涨。
• 技术面展望：预计第二季度棉花期价维持偏强格局，上方压力位面临冲击，关注22000点是否能突破。

2. 多空逻辑分析

利多因素

1. 全球供需偏紧：美国农业部报告指出，新年度全球棉花产量和贸易量调减，期末库存下降。
2. 国内纱线出口增长：2022年1-2月，我国棉纱线出口量同比增长14.7%，出口金额增长显著。
3. 美国干旱影响种植：美国西部和西南棉区持续干旱，土壤湿度低，降水概率增加，可能影响种植面积和产量。
4. 新疆棉加工量下降：截至2022年3月24日，新疆皮棉累计加工量同比减少7.8%，显示产量下降趋势。

利空因素

1. 国内供需偏弱：国内新年度棉花产量增加，消费减少，期末库存上升。
2. 进口配额释放：发改委发放40万吨进口棉配额，可能增加进口预期，对国内棉价形成压力。
3. 美联储加息：美元指数走强，对商品市场构成利空。
4. 库存结构失衡：棉花商业库存处于近5年高位，工业库存下降，显示供给偏大、需求偏弱的格局。

3. 风险提示

• 地缘政治风险：俄乌局势发展及后续影响，可能对国际油价和棉价产生重大冲击。
• 美联储政策：加息落地后的市场反应及后续政策走向，影响美元指数与商品价格。
• 天气变化：美国主产区干旱及新疆播种期天气，可能影响棉花产量。
• 国际原油波动：原油价格波动将间接影响棉花成本及整体市场情绪。
• 疫情风险：国内外疫情对纺织企业开工率和订单量造成不确定性影响。

操作建议

• 关注郑棉期价能否突破22000点关键阻力位。
• 若遇阻，可考虑择机进行卖保操作。

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