20150705-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权速递周报_期权成交骤增_预期市场v型反弹_14页_662kb

上证50ETF期权速递周报（0629-0703）总结

核心内容概述

本报告分析了2015年6月29日至7月3日期间上证50ETF期权的市场表现、波动率变化及套利机会，旨在为投资者提供市场趋势判断和交易策略建议。

主要观点

市场表现

• 上证50ETF本周继续下跌，报收于2.579，跌幅为3.98%。
• 全市场下跌幅度为-12.07%，权重股和创业板均出现下跌。
• 投资者情绪悲观，市场出现多次“一日游”反弹，但整体仍单边下跌。
• 周末救市政策及市场下跌幅度较大，预计下周将出现真正的V型反弹。

成交量与合约分布

• 本周上证50ETF期权合约共成交682,165张，较上周增长41.14%。
• 认购期权成交418,676张，认沽期权成交263,489张，认购期权更活跃。
• 108个可交易期权合约中，投资者偏好7月份到期的短期合约。

合约价格波动

• 认购期权价格整体下跌，最大跌幅为-51.31%（50ETF购7月3.40）。
• 认沽期权价格整体上涨，最大涨幅为134.83%（50ETF沽7月2.55）。
• 投资者对市场看法分歧较大，但短期预期市场将反弹。

关键信息

波动率分析

• 历史波动率：短、中、长期历史波动率均大幅上涨，且高于历史平均水平。
  • 1个月年化波动率为45.48%，2个月为39.51%，3个月为35.17%，6个月为31.86%。
• 隐含波动率：本周隐含波动率整体震荡，但处于较高水平。
  • 波动范围为39.92%-67.98%，认购期权隐含波动率高于认沽期权。
  • 隐含波动率上升意味着投资者看多市场情绪增强。

套利机会分析

• 策略类型1：基于期权平价关系，设计两种套利策略。
  • 策略A：持有一份买入期权，卖出一份卖出期权，卖空ETF（PO > P）。
  • 策略B：卖出一份买入期权，持有一份卖出期权，买入ETF（PO < P）。
• 策略类型2：上证50ETF与认购/认沽期权之间的简单组合策略。
• 策略类型3：多种不同期权类型的价差组合策略，可获取较大正向收益并规避极端损失。

套利结果

• 根据策略类型1，计算了67个合约的套利结果，考虑每张期权合约交易费用15元。
• 所有合约均获得正向收益，无风险。
• 典型合约如50ETF购9月2.30、50ETF购9月2.35、50ETF购9月2.95等，收益较高，可达1059元至1563元不等。

风险提示

• 投资者应谨慎对待市场风险，注意策略执行过程中的潜在风险。
• 本报告仅为参考，齐鲁证券不承担因依赖本报告而产生的投资损失责任。

建议与展望

• 投资者可关注7月份到期的短期期权合约，因其成交量最大且价格波动较大，套利机会较多。
• 市场短期可能趋于稳定，呈现“慢牛”行情。
• 隐含波动率高于历史波动率，表明市场情绪较为乐观，但需注意政策变化对市场的影响。

附录：相关报告

• 《迎接期权新时代：上能入天，下不“遁”地》
• 《期权时代倒计时：场景模拟一目了然》
• 《齐鲁期权专题：平价关系套利、波动率及价格影响因素》
• 《期权交易的第一次亲密接触》
• 《期权速递》