20230616-东吴期货-LPG周报_现货季节性显现_20页_1mb

LPG周报 - 核心观点与数据

1. 核心观点

• 前期观点：当前市场对基本面利空因素已有较充分交易，估值中性偏低。原油70美元支撑较强，LPG（液化气）大幅下跌空间有限，但缺乏利多驱动，供需仍处于弱平衡状态，预计盘面维持低位弱势运行。
• 驱动因素：成本端原油趋稳，限制下行空间；供应端中东和美国6月发运量高位，燃烧消费淡季，化工需求边际改善不足。
• 当前走势：现货持续弱势，华东、华南、山东价格稳定在4000元/吨以下，估值中位偏低。季节性淡季背景下，顶部压力下移。
• 当前观点：海外供应宽松，丙烷-布油比价处于历史区间底部，趋势暂难改变；国内进口量高位运行，形成成本压力，期现贴水修复乏力。工业气价回升也制约了盘面走强动力，低位震荡下建议谨慎偏空。
• 风险提示：
  • 原油端大幅转弱；
  • 成品油需求显著缩量；
  • PDH装置利润持续深度亏损，打压开工与新装置投产进度。

2. 核心数据内容

• 主力合约价格、期现基差、月间价差及海外CP、预测价格、长协比价持续反映市场情绪及现实供需矛盾。

3. 国产供应与进口压力

• 供应：国产气量季节性波动，进口量高位持续输入，高价利润进口形成一定成本压制。
• 数据：美国丙烷净出口量、进口船期到港量、进口价格及利润（华南）显示进口成本竞争力不断提高。

4. 民用与深加工需求

• 表观需求呈现与民用气价格正相关关系，在季节性淡季背景下表现疲软。
• 深加工（C3/PDH、C4/MTBE/烷基化）开工率变化与利润走势显示需求端承压明显，PDH装置利润深度亏损抑制开工积极性。

5. 库存与仓单情况

• 炼厂与港口库存持续变化，库存的压力加上期现基差低位，影响期价表现。
• 仓单注册量增长缓慢，显示市场交割意愿低，期现贴水较难修复。

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联系人：庄倚天
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