20210315-金源期货-锌周报_流动性担忧情绪放缓_锌价维持多头格局_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

2021年3月15日，锌市场整体呈现多头格局，流动性担忧情绪有所缓解，锌价维持震荡上行趋势。宏观和基本面因素共同支撑锌价上涨，市场风险偏好回暖，推动商品走势。同时，供需边际改善进一步增强了市场对锌价的乐观预期。

主要观点

宏观面利好

• 美国经济复苏：失业金申请率创11月以来新低，疫情纾困法案正式生效，预计将向居民发放1400美元救助金，提升消费和投资信心。
• 欧洲央行政策：维持利率不变，但加快购买紧急抗疫购债计划（PEPP），表明对通胀不担忧，且为应对国债收益率上升采取行动。
• 国内经济数据：2月社融数据超预期，中美高层战略对话即将启动，提振市场风险偏好。

基本面支撑

• 原料端支撑：国内矿山复产缓慢，3月锌矿加工费延续下滑，原料端仍具支撑作用。陕西、云南低价加工费导致炼厂成本上升，若加工费进一步下滑，或引发炼厂减产。
• 下游需求分化：
  • 镀锌管企业：订单增加，但钢材和锌锭价格双高，导致下游观望情绪浓厚。
  • 压铸锌合金企业：开工率继续呈恢复性增长，带动市场需求。
  • 氧化锌需求：因轮胎企业库存尚未消化，订单增量有限。
• 库存变化：社会库存小幅增加，但关注后期需求带动去库力度。LME库存减少，上期所库存增加，保税区库存略有下降。

市场走势

• 沪锌：上周主力2104合约收于21870元/吨，周度涨幅2.97%，持仓量达74403手。
• 伦锌：LME 3月期锌收于2812美元/吨，周度涨幅1.48%，持仓量249162手。
• 内外盘比价：沪锌与伦锌价格走势基本一致，但内外盘价差保持稳定。

关键信息

价格与持仓

现货市场

• 上海0#锌：主流成交21760~21850元/吨，对2104合约升水40~50元/吨。
• 宁波0#锌：报价21810-21940元/吨，对2104合约升水100-90元/吨，对上海溢价40元/吨。
• 广东0#锌：主流成交21650-21780元/吨，对沪锌2104合约贴水35-50元/吨。
• 天津0#锌：主流成交21680~21780元/吨，对2104合约升水-20--10元/吨。

行业动态

• 压铸锌合金企业开工率：2月开工率14.72%，3月预计环比增加32.24个百分点，达46.96%。
• 云南省锌冶炼项目：一期已于2020年6月开工，计划2021年4月30日投料点火；二期计划两年内全部投产。
• 经合组织预测：2021年全球GDP增长5.6%，2022年增长4.0%。

库存数据

• LME库存：周度环比减少1600吨至267175吨。
• 上期所库存：环比增加4913吨至123218吨。
• 保税区库存：较上周五下降100吨至5.17万吨。

操作建议与风险因素

操作建议

• 回调做多：锌价短期震荡重心上移，建议在回调时逢低做多。

风险因素

• 下游复苏低于预期：若镀锌管企业或压铸锌合金企业需求不及预期，可能影响锌价走势。

图表参考

• 图表1：沪锌伦锌价格走势图
• 图表2：内外盘比价
• 图表3：现货升贴水
• 图表4：LME升贴水
• 图表5：上期所库存
• 图表6：LME库存
• 图表7：社会库存
• 图表8：保税区库存
• 图表9：冶炼厂利润
• 图表10：精炼锌进口盈亏
• 图表11：国内外锌矿加工费情况
• 图表12：精炼锌进出口情况

联系信息

• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：jytzzx@jyqh.com.cn
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• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室
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