20260605-五矿期货-锌月报_供应收紧_多头集中_32页_3mb

锌月报总结

核心内容

2026年6月5日发布的锌月报分析了锌价走势、供需格局及市场结构，指出当前锌市场处于供应紧张状态，多头集中，预计短期内锌价将偏强运行，但需警惕LME市场潜在的结构性风险。

主要观点

• 价格回顾：5月锌价大幅上行，沪锌加权上涨4.72%至24985元/吨，伦锌3M合约上涨5.21%至3543.5美元/吨，显示市场对锌的需求增强。
• 国内结构：上期所锌锭期货库存10.94万吨，全国主要市场锌锭社会库存23.00万吨，环比增加1.01万吨，显示国内锌锭库存维持高位。
• 海外结构：LME锌锭库存11.33万吨，注销仓单1.56万吨，外盘cash-3S合约基差-17.51美元/吨，3-15价差130.31美元/吨，显示海外锌锭供应紧张。
• 跨市结构：剔汇后沪伦比价录得1.03，锌锭进口盈亏为-3954.23元/吨，反映进口成本较高。
• 锌精矿情况：2026年4月国内锌精矿产量32.84万金属吨，同比增加10.3%，环比增加16.1%，但进口TC指数为-63美元/干吨，显示进口TC加速下行。
• 锌锭产量：2026年5月国内锌锭产量58.15万吨，同比增加5.8%，环比下降0.4%，显示锌锭供应相对稳定。
• 锌锭库存：国内锌锭社会库存23.00万吨，显示库存高位运行，但基差小幅抬升，可能反映市场预期改善。

关键信息

供给分析

• 锌精矿产量：2026年4月国内锌矿总供应52.99万金属吨，同比增加1.8%，环比增加0.4%。
• 锌精矿库存：2026年4月锌精矿港口库存20.9万实物吨，工厂库存53.9万实物吨，显示锌精矿库存处于低位。
• 锌精矿TC：国产TC为150元/金属吨，进口TC指数为-63美元/干吨，显示国内TC较高，进口TC下降。
• 锌锭产量：2026年5月国内锌锭产量58.15万吨，同比增加5.8%，环比下降0.4%，1-5月累计产量280.84万吨，同比增加5.8%。
• 锌锭供应：2026年4月国内锌锭总供应58.70万吨，同比增加0.6%，环比下降0.5%，显示供应端波动较小。

需求分析

• 镀锌结构件：周度开工率58.33%，原料库存1.2万吨，成品库存37.3万吨，显示需求维持偏弱。
• 压铸锌合金：周度开工率51.88%，原料库存1.1万吨，成品库存1.2万吨，显示需求较低。
• 氧化锌：周度开工率57.45%，原料库存0.2万吨，成品库存0.8万吨，显示需求偏弱。
• 锌锭出口：2025年4月出口量59.01万吨，同比减少6.1%，环比减少5.2%，显示出口需求疲软。
• 锌锭表观需求：2025年4月表观需求59.01万吨，1-4月累计表观需求215.02万吨，同比减少1.7%，显示国内需求疲软。

供需库存

• 国内供需差：2025年4月国内锌锭供需差为短缺-0.31万吨，1-4月累计供需差为过剩11.86万吨，显示国内需求疲软。
• 国内库存：2026年4月国内锌锭总库存21.0万吨，显示库存高位运行。
• 海外供需差：2025年4月海外锌锭供需差为短缺-0.31万吨，1-4月累计供需差为过剩11.86万吨，显示海外需求疲软。
• 海外库存：LME锌锭库存11.33万吨，显示海外锌锭库存维持在低位，供应紧张。

价格展望

• 国内锌价：预计短期锌价偏强运行，但需警惕LME市场潜在的结构性风险。
• 国内基差：上海地区基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-100元/吨，显示市场对现货的预期偏弱。
• 海外锌价：LME锌锭库存维持低位，注销仓单增加，显示市场对近月合约的偏好。
• 锌锭进口：进口盈亏为-3954.23元/吨，显示进口成本较高，可能影响市场供需平衡。

总结

锌市场整体处于紧供应格局，国内锌精矿产量和供应量有所增加，但进口TC下降，显示供应端存在扰动。国内锌锭库存维持高位，但基差小幅抬升，可能反映市场预期改善。海外锌锭库存低位，注销仓单增加，显示供应紧张。预计短期内锌价将偏强运行，但需警惕LME市场潜在的结构性风险。