20250519-大越期货-国债期货周报_14页_1mb

本周国债期货总体下行，超长端表现尤为疲软。核心原因为中美关税协议的签署缓释风险预期，市场对经济复苏的信心增强，减少了避险需求，从而加大了利率下行压力。但需注意，贸易摩擦未完全消退，后续仍存不确定性。

金融数据方面，4月社融规模增加116万亿元，不及预期，主要由政府债券加速发行拉动，企业与居民信贷需求疲软。M2增速显著回升至8%，但M1增速为15%，反映居民风险偏好降低及资本市场避险情绪浓厚。CPI同比-0.1%，环比上涨0.1%，PPI环比下降0.4%，受国际大宗商品价格下行影响。出口数据亮眼，以美元计4月同比增长8.1%，不降反增，体现中国出口韧性，而对美出口下降2.1%，凸显贸易摩擦阴影。

海外动态上，美联储主席鲍威尔暗示"低利率时代"可能终结，货币政策框架调整将保留2%通胀目标，但亏损经济数据公布后债市微幅波动。资金面保持平稳，短期利率低位运行，周五有所上行，央行净回笼4750亿元。

操作建议：市场进入震荡，基本面疲弱叠加宽松政策未改，建议逢低小幅试多，需关注后续数据与风险因素变化。总体而言，短期利率上行空间有限，但不确定因素犹存。