20250519-国投期货-纸浆周报_21页

纸浆市场周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场整体呈现弱势，尽管纸浆期货价格因中美贸易谈判利好而出现上涨，但下游需求疲软及港口库存高企抑制了价格的持续上涨空间。纸浆价格短期反弹，但基本面仍偏弱，市场操作建议以观望为主。

主要观点

• 期货价格走势：纸浆期货价格上周大幅上涨，主要受宏观利好影响，但上涨动力不足，主要体现在低估值修复。
• 现货价格表现：山东银星报价6300元/吨，河北乌针布针报价5375元/吨，山东鹦鹉报价4220元/吨，整体价格偏稳但需求不足。
• 下游需求疲软：终端订单需求偏弱，纸厂以出库为主，生产积极性不高，原料采购意愿偏弱。
• 港口库存高企：国内主流港口库存维持高位，截至2025年5月15日为219.8万吨，环比增长8.01%，去库不畅对价格形成压制。
• 国际供需疲软：欧洲4月纸浆消费同比减少9.4%，库存同比增加3.6%，库存天数偏高，显示需求疲软。
• 进口量回落：国内4月进口纸浆289.28万吨，环比减少35.72万吨，同比减少33.21万吨，进口量有所回落。
• 内外价差与价差季节性：针阔浆内外价差与季节性走势均显示价格承压，尤其阔叶浆内外价差较大。
• 操作建议：短期纸浆走势偏强，但空间受限，操作上建议暂时观望。

关键信息

一、现货价格

• 山东银星：6300元/吨，周涨1.45%。
• 山东凯利普：6350元/吨，周涨0.79%。
• 河北乌针、布针：5375元/吨，周涨3.86%。
• 山东鹦鹉：4220元/吨，周涨1.69%。
• CFR银星（智利）：770美元/吨，周持平。
• CFR鹦鹉（巴西）：630美元/吨，周持平。
• 双胶纸均价：5175元/吨，周跌1.43%。
• 双铜纸均价：5590元/吨，周持平。
• 木浆生活用纸均价：5816.67元/吨，周跌1.69%。
• 白卡纸均价：4060元/吨，周跌0.25%。

二、基差与价差

• 纸浆主力基差：944元/吨，周跌9.75%。
• 针阔内盘价差：2110元/吨，周持平。
• 针阔外盘价差：210美元/吨，周持平。
• 针叶浆内外价差：-59.33元/吨，周跌0.20%。
• 阔叶浆内外价差：-1001.27元/吨，周跌0.20%。

三、国内供需

• 纸厂产量：瓦楞纸产量45.67万吨，白卡纸产量27.9万吨，箱板纸产量61.33万吨，生活用纸产量27.7万吨。
• 产能利用率：瓦楞纸60.77%，白卡纸68.05%，箱板纸67.14%，生活用纸62.6%。
• 进口情况：4月进口289.28万吨，环比减少35.72万吨，同比减少33.21万吨。
• 港口库存：截至2025年5月15日，中国主流港口库存219.8万吨，环比增长8.01%。

四、全球供需与库存

• 全球纸浆发货量：三年趋势显示发货量波动，五年季节性趋势显示存在周期性变化。
• 欧洲纸浆消费与库存：4月欧洲消费78.52万吨，同比减少9.4%，库存69.58万吨，同比增加3.6%，库存天数偏高。
• 全球木浆库存：厂内库存可用天数季节性波动，显示供需关系存在周期性调整。

五、进口来源分析

• 主要进口国：美国、芬兰、俄罗斯、智利、巴西等。
• 出口量季节性：各主要国家出口量存在明显的季节性波动，对国内纸浆市场影响显著。

总结展望

短期来看，纸浆价格因宏观利好和低估值修复有所反弹，但受下游需求疲软及港口库存高企的影响，上涨空间有限。操作上建议暂时观望，等待基本面改善信号。中长期来看，需关注全球供需变化及下游需求复苏情况。