20250519-国投期货-能源日报_2页

操作评级总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师高明宇及多位中级分析师联合发布，于2025年5月19日更新，主要对原油、燃料油、低硫燃料油、沥青及液化石油气（LPG）等能源化工品种的操作评级进行分析。报告从供需、市场走势、库存变化、政策影响等多个维度对各品种进行了评估，并给出了短期及中期的操作建议。

各品种分析总结

原油（☆☆☆）

• 市场表现：上周全球石油库存下降0.9%，二季度以来累库幅度0.4%，库存水平偏紧。
• 短期趋势：夏季石油需求季节性改善，叠加俄乌和谈、美伊核谈等地缘局势支撑，预计油价震荡偏强。
• 中期展望：中期供需宽松压力仍未缓解，反弹空间有限，关注布伦特原油70美元/桶、SC510/桶的压力位。

燃料油（☆☆☆）

• 市场表现：高、低硫燃料油走势背离，低硫燃油表现偏弱。
• 供需分析：新加坡380裂解走强，中东、北非夏季发电需求备货对冲船用加注需求疲软。
• 趋势判断：国内FU裂解仍有走弱机会，海外LU裂解缺乏持续提振，走势转为震荡。

低硫燃料油（☆☆☆）

• 市场表现：低硫燃料油表现较弱。
• 政策影响：上期能源对低硫燃料油交割标准中苯7-烯与苯酚的限度要求进一步放宽，理论上可交割货源增加，导致LU期价边际走弱。

沥青（★☆☆）

• 市场表现：沥青期货表现偏强，利润在油品系中相对突出。
• 供需变化：山东个别炼厂计划转产渣油，华东主营炼厂间歇性停产，预计产能利用率下降。
• 区域需求：北方市场需求逐渐释放，出货好转；南方受降雨影响，需求受限。
• 库存情况：截至5月19日，54家样本炼厂库存环比下降1万吨，104家样本贸易商库存下降4.4万吨，整体库存水平明显下降。
• 趋势判断：沥青表现偏强，但整体操作性不强，需谨慎对待。

液化石油气（LPG）（☆☆☆）

• 市场表现：中东-北美价差收缩，国内到岸价回落。
• 库存与价格：5月上半月到岸压力集中，华东库容率走高，市场过剩压力下炼厂价格整体下调。
• 开工情况：PD开工率随装置降负回落，但月末有装置重启，关注化工需求回升节奏。
• 趋势判断：现货端短期仍有下行空间，盘面谨慎偏弱。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势明确但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明确，具备较好的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

联系方式

• 分析师：高明宇（首席分析师）
  • 联系方式：F0302201 Z0012038
• 中级分析师：
  • 李祖智（F3063857 Z0016599）
  • 王盈敏（F3066912 Z0016785）
• 联系电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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