20250519-宏源期货-能源化工-PX_PTA_关税暂缓_化工普涨_33页_2mb

报告摘要

报告内容总结：

周内总结
中美贸易协议达成后，关税暂缓带来利好，国际油价攀升，推动PX成本支撑。国内PX装置因前道停车降负运行，叠加PTA工厂检修重启，市场供需紧张预期增强，PX价格回升至关税战前水平。PTA价格随成本和情绪回暖快速上涨，下游聚酯开工率升至91%左右，刚需良好，PTA持续去库。市场流通性偏紧，终端订单环比改善，基差冲高。
后市预测
- 原油：市场关注美国中东之旅与东欧谈判，不确定性高，油价波动为主。
- PX：国内装置仍在减产，后续检修安排未明确，供需偏紧，预计价格回调，运行区间6400-6800元/吨。
- PTA：5月下旬装置重启预期支撑供应恢复，但短期流通性仍偏紧，价格偏弱震荡，区间4550-4850元/吨。
- 聚酯：原料涨幅过快导致下游亏损，市场传出减产消息。织造端因关税暂缓抢出口订单，但内销低价补货难以持续。
- 策略：建议逢高布空。
价格情况
- PX期货：5月16日收盘价6744元/吨，较5月9日涨420%；结算价涨506%。
- PX现货：周内成交价波动显著，CFR中国主港均价850美元/吨，较上周涨1149%；市场商谈氛围活跃，外商挺价及PTA工厂补货推动现货价格攀升。
- PTA期货：5月16日收盘价4774元/吨，涨408%；结算价涨516%。
- PTA现货：中国到岸均价635美元/吨，较上期涨901%；华东现货均价49742元/吨，涨819%。
装置运行情况
- 国内PX装置：盛虹炼化、浙江石化等主要企业负荷下降或检修，部分装置（如中金石化）负荷回升。总体开工率窄幅下滑，处于年内低位。
- PTA装置：中泰石化、四川能投、嘉通能源等企业检修恢复，开工率波动较大，5月PTA检修集中，供应收缩。
- 亚洲其他地区：印尼、马来西亚、韩国等PX装置因检修或意外停车，部分重启时间未定，影响国际供应。
基本面分析
- 成本端：原油及石脑油价格强势上涨，支撑PX和PTA成本。石脑油CFR日本均价57445美元/吨，生产利润高位运行，但乙烯裂解利润收缩。
- 供应端：PX加工差显著回升，PTA加工费受检修推动，但后期供应恢复预期压制涨幅。PTA社会库存周环比下降166万吨，去库周期持续，但聚酯库存增加，供需矛盾缓解有限。
- 需求端：聚酯开工率维持高位，但下游原料成本压力致采购意愿减弱；织造开工率回升，但新订单落地仍存不确定性。
关键数据与趋势
- PX加工差周均值27564元/吨，环比涨3455%；PX-MX价差回升，反映市场对亚洲供应紧张的预期。
- PTA加工费周均388元/吨，库存天数减少，但聚酯需求端承压，限制PTA涨幅。
- 聚酯产品（POY、FDY、DTY）价格涨幅超50%，但下游织造因成本压力难以跟涨，实际采购量有限。
- 织造开机率回升，但新订单仅能覆盖至6月下旬，后续需求或边际放缓。