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菜粕早报2025-05-19总结
本报告由大越期货股份有限公司发布，涉及菜粕期货及现货市场分析。重要提示指出，报告内容仅为参考信息，不构成投资建议，且公司不因发布内容视为客户。

目录概要

1. 每日提示：菜粕期货价格震荡回升，受豆粕走势及技术性整理影响。油厂开机率处于低位，库存维持低位支撑盘面。国内水产养殖需求短期回升，但进口油菜籽到港量增加可能缓解供应压力。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利好菜粕，但未涉及油菜籽进口加税，影响有限。
2. 近期要闻：
   • 国内水产养殖淡季中需求逐步回暖，现货市场供应偏紧。
   • 中国对加拿大油菜籽实施反倾销调查，叠加对油渣饼加征关税，可能对进口油菜籽产生不确定性影响。
   • 全球油菜籽产量因欧盟和加拿大减产小幅下降，支撑外盘价格。
   • 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯增产部分抵消，地缘风险或继续影响大宗商品。
3. 多空关注因素：
   • 利多：加拿大油渣饼关税政策、油厂菜粕库存压力较小。
   • 利空：3月后进口油菜籽到港量增加、水产养殖需求仍处于淡季。
4. 基本面数据：菜粕库存36万吨，较上周显著回升（周环比+14828%），同比增加20%。现货价格跟随豆粕偏弱运行，升水收窄。
5. 持仓数据：主力多单减少，资金流出，显示市场偏多情绪减弱。

价格与成交量分析

• 菜粕期货主力合约RM2509维持2480至2540区间震荡。
• 5月7日至16日，豆粕与菜粕价差波动较大，豆粕成交均价从3338元/吨降至3098元/吨，菜粕现货价格福建地区为2470元/吨，期货价差亦呈现震荡趋势。
• 菜粕期货仓单数据显示，5月6日至16日，仓单量波动频繁，5月9日大幅增加，后阶段略有回落。

供需平衡表

• 油菜籽：2025年5月进口到港量低于预期，进口成本偏强震荡；油厂库存回落，但入榨量回升至高位。
• 菜粕：2025年国内供需平衡表显示，库存消费比维持偏低水平，供需矛盾或对价格形成支撑。

市场预期
短期菜粕价格或受进口油菜籽库存低位及中国关税政策影响冲高回落，但豆粕走势带动下，盘面将回归震荡区间。主要风险点包括：国内水产需求偏淡（下行风险）、进口油菜籽到港量增加（下行风险）。

风险与不确定性

• 中加贸易关系进展可能影响关税政策执行，需关注反倾销调查结果。
• 全球地缘冲突风险未消，可能对油菜籽等大宗商品价格形成支撑。
• 水产养殖季节性需求波动及库存变化需密切跟踪。

本报告基于公开数据及研究分析，存在信息滞后性及不确定性，仅供参考，不构成投资决策依据。