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文化纸涨价函有望落地，纸价企稳可期

核心内容

2026年7月1日起，国内多家文化纸龙头企业（包括太阳纸业、晨鸣纸业、APP（中国）、博汇纸业、玖龙纸业、亚太森博等）将对文化纸系列产品价格进行上调，涨幅为200元/吨。此次涨价预计有助于缓解行业持续下跌的压力，推动纸价企稳。

主要观点

• 价格持续下跌：自2025年三季度以来，文化纸价格持续下跌，创下近十年新低。双胶纸（70g高白）价格从5450元/吨跌至4537.5元/吨，跌幅达16.7%；双铜纸（157g）价格从5820元/吨跌至4450元/吨，跌幅达23.5%。
• 供需关系变化：2025年年中，随着双胶纸新产能投放及晨鸣纸业复工复产，行业供需关系发生转变，压制了纸价上涨空间。部分企业因盈利下滑，选择转产箱板瓦楞纸、牛皮纸等更具盈利潜力的纸种。
• 成本倒挂现象明显：纸浆价格在2025年先跌后涨，且在2026年中东冲突后维持高位震荡。当前针叶浆均价为4717.88元/吨，阔叶浆均价为4417.63元/吨，而文化纸价格约为4500元/吨，导致企业毛利为负。
• 涨价函落地可能性高：由于文化纸供给侧的产能收缩，以及部分企业已转产，本次涨价函有望顺利执行，推动行业价格企稳。

关键信息

• 涨价时间：2026年7月1日起
• 涨价幅度：200元/吨
• 涉及企业：太阳纸业、晨鸣纸业、APP（中国）、博汇纸业、玖龙纸业、亚太森博等
• 价格下跌背景：2025年三季度以来，文化纸价格持续走低，双胶纸和双铜纸价格跌幅均超过15%
• 原材料表现：纸浆价格相对强势，尤其是阔叶浆价格在中东冲突后维持高位，导致成本倒挂
• 企业策略：部分文化纸企业通过转产、停产等方式进行供给收缩，以应对市场压力
• 投资建议：看好前瞻性布局上游纸浆环节的龙头企业，如太阳纸业、玖龙纸业、仙鹤股份、五洲特纸

风险提示

• 能源价格大幅波动可能影响企业成本
• 宏观经济增速放缓或终端需求下滑超预期，可能对行业造成压力

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级标准：
  • 看好：相对市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：收益率在-5%～+5%之间波动
  • 看淡：收益率在-5%以下

投资评级说明

• 未评级：股票不在研究覆盖范围内
• 暂停评级：存在潜在利益冲突或研究依据不足

分析师信息

• 分析师：李雪君
• 执业证书编号：S0860517020001
• 联系方式：
  • 邮箱：lixuejun@orientsec.com.cn
  • 电话：021-63326320

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