“打新定期跟踪”系列之五十六：北交所网下投资者管理特别条款正式发布-20211220-华安证券-27页_1mb

报告摘要

北交所网下投资者管理特别条款正式发布总结

核心内容

中证协于2021年11月16日正式发布《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行并上市网下投资者管理特别条款》，明确了网下投资者的分类及参与条件，强化了报价管理与资金划付要求。

投资者分类及参与条件

投资者分类：
- 专业机构投资者：包括证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外投资者等六类机构投资者，以及符合特别条款规定并在协会注册的私募基金管理人、期货公司及其资产管理子公司。
- 一般机构投资者：除专业机构投资者外的其他机构投资者。
- 个人投资者：需满足一定条件。
参与门槛：
- 一般机构投资者和个人投资者需满足最近一个月末证券账户总资产不低于1000万元。
报价与资金管理要求：
- 机构投资者需制定申购资金划付审批程序，确保资金在规定时间内划入结算银行账户。
- 内部研究报告或估值定价方法提供的报价建议为价格区间的，最高价格与最低价格的差额不得超过最低价格的20%。
- 报价相关材料需存档备查，保存期限不得少于20年。

主要观点

打新收益率分析

截至2021年12月17日，假设询价新股全部入围，A类2亿规模账户打新收益率为14.2%，C类2亿规模账户为6.4%。
以注册制新股80%入围率测算，A类2亿规模账户收益率为11.8%，C类为5.2%。
预测2021年全年新股上市总规模为5000亿时，A类账户打新收益率约为11.9%，C类约为5.2%。

打新收益测算模型

模型步骤：
- 计算已上市新股规模及已实现收益率。
- 假设不同的新股上市规模进行情景分析。
- 测算注册制与非注册制新股的上市涨跌幅及有效报价账户数量变动趋势。
- 采用近60只新股的单位规模打新收益作为测算参数，并考虑注册制发行制度调整的影响，给予相应的折扣系数。

关键信息

近期新股打新结果

发行价与PE倍数：
- N百诚发行价79.6，PE倍数为26.68。
- N禾迈发行价557.8，PE倍数为99.42。
- 统联精密发行价42.76，PE倍数为35.99。
- 概伦电子发行价28.28，PE倍数为60.24。
- 南模生物发行价84.62，PE倍数为58.47。
- 优宁维发行价86.06，PE倍数为44.71。
- 尼电子发行价66.18，PE倍数为42.93。
中签率与认购倍数：
- 南网科技网上中签率0.03%，网上发行超额认购倍数3095.43。
- 网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3092.19。
- 亨迪药业网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数5233.57。
- 网下申购获配比例0.04%，网下发行有效申购认购倍数2735.32。
- 雅艺科技网上中签率0.01%，网上发行超额认购倍数8698.34。
- 光庭信息网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数6273.09。
- 超达装备网上中签率0.01%，网上发行超额认购倍数8642.68。
- 凯旺科技网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数6321.47。
- 长江材料网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数5627.27。
- 内蒙新华网上中签率0.04%，网上发行超额认购倍数2630.14。

新股上市情况

截至2021年12月17日，共26只待上市股票，预计募集资金847.52亿元。
- 待询价：3只，预计募资37.35亿元。
- 正在询价：1只，预计募资566.49亿元。
- 已完成询价待公布发行价：4只，预计募资36.71亿元。
- 已公布发行价待申购：2只，预计募资24.74亿元。
- 已结束申购待上市：16只，预计募资182.23亿元。
过去一周上市新股：
- 科创板：2只（嘉和美康、百济神州）。
- 创业板：4只（C华研、C迪阿、C明月、C风光）。
- 主板：2只（梦天家居、物产环能）。

打新市场表现

近一个月新上市股票：
- 首次开板涨跌幅主要集中在50%-200%之间。
- 涨跌幅最高的三只股票为金钟股份（246.24%）、粤万年青（207.67%）、富佳股份（175.44%）。
- 发行市值最高的三只股票为百济神州-U（254.84亿元）、C迪阿（46.76亿元）、新点软件（40.00亿元）。
近一个月新申购股票：
- 发行PE倍数主要集中在20-25之间。
- PE倍数最高的三只股票为东芯股份（760.38倍）、概伦电子（575.28倍）、炬光科技（362.33倍）。
- 网上中签率在0.01%-0.04%之间，最高的三只为华塑股份（0.1149%）、永安期货（0.0572%）、物产环能（0.0470%）。
- 网下A类中签率在0.01%-0.24%之间，最高的三只为百济神州（0.2402%）、嘉和美康（0.0677%）、迪阿股份（0.0660%）。
- 网下C类中签率在0.005%-0.1590%之间，最高的三只为百济神州（0.1590%）、嘉和美康（0.0656%）、N禾迈（0.0600%）。
近一个月询价入围情况：
- 科创板整体入围率下降趋势明显，嘉和美康入围率不足30%。
- 创业板整体入围率也在下降，但幅度相对较小。
- A类平均中签率最高，为0.0440%，B类次之，C类最低，为0.0255%。
近一个月打新收益测算：
- A类账户满中收益主要集中在0-20万元之间，最高的三只为海力风电（106.23万元）、盛美上海（41.43万元）、C迪阿（39.03万元）。
- 某些股票出现负收益，如迪哲医药-U（-9.21万元）。