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北交所网下投资者管理特别条款正式发布总结

核心内容概述

2021年12月16日，中国证券业协会正式发布《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行并上市网下投资者管理特别条款》，明确了网下投资者的分类及参与条件，强化了报价管理和资金划付要求，旨在规范网下打新行为，提升市场透明度与公平性。

主要观点

• 投资者分类：网下投资者分为专业机构投资者、一般机构投资者和个人投资者。专业机构投资者包括证券公司、基金管理公司等六类机构，以及符合条件的私募基金管理人。
• 参与门槛：一般机构投资者和个人投资者需满足最近一个月末证券账户总资产不低于1000万元。
• 报价管理：机构投资者需制定申购资金划付审批程序，确保资金在规定时间内划入结算银行账户。网下投资者需对每次报价的定价依据存档备查，保存期限不少于20年。
• 价格区间限制：专业机构投资者内部研究报告或估值定价方法提供的报价建议为价格区间时，最高价格与最低价格的差额不得超过最低价格的20%。

2021年网下打新收益率跟踪

• A类账户：假设询价新股全部入围，打新收益率为14.2%；以注册制新股80%入围率测算，收益率为11.8%。
• C类账户：假设询价新股全部入围，打新收益率为6.4%；以注册制新股80%入围率测算，收益率为5.2%。
• 全年预测：在2021年全年新股上市总规模为5200亿元的情况下，2亿规模账户A类打新收益率约11.9%，C类打新收益率约5.2%。

逐月打新收益测算（2亿规模账户）

• 2021年1月：140.15万元
• 2021年2月：156.83万元
• 2021年3月：235.26万元
• 2021年4月：269.71万元
• 2021年5月：203.29万元
• 2021年6月：618.77万元
• 2021年7月：386.64万元
• 2021年8月：336.83万元
• 2021年9月：186.76万元
• 2021年10月：58.66万元
• 2021年11月：166.94万元
• 2021年12月：87.17万元

风险提示

• 新股上市可能破发，打新收益可能为负。
• 新股上市前可能因不确定性暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数、二级市场情绪等因素均可能影响打新收益。
• 历史入围率不能代表未来表现，本报告仅供参考。

近期新股打新结果

• N百诚：发行价79.6元，中签率0.02%，上市首日涨幅为175.44%。
• N禾迈：发行价557.8元，中签率0.02%，上市首日涨幅为19.96%。
• 南网科技：发行价12.24元，中签率0.03%，上市首日涨幅为19.96%。
• 亨迪药业：发行价25.8元，中签率0.02%，上市首日涨幅为19.96%。
• 雅艺科技：发行价31.18元，中签率0.01%，上市首日涨幅为19.96%。
• 光庭信息：发行价69.89元，中签率0.03%，上市首日涨幅为19.96%。
• 超达装备：发行价28.12元，中签率0.01%，上市首日涨幅为19.96%。
• 凯旺科技：发行价27.12元，中签率0.02%，上市首日涨幅为19.96%。
• 长江材料：发行价25.56元，中签率0.01%，上市首日涨幅为19.96%。
• 内蒙新华：发行价11.15元，中签率0.04%，上市首日涨幅为19.96%。
• 善水科技：发行价27.85元，中签率0.03%，上市首日涨幅为19.96%。
• 炬光科技：发行价78.69元，中签率0.03%，上市首日涨幅为19.96%。

近期新股日历

• 截至2021年12月17日，共有26只待上市股票，预计募集资金847.52亿元。
• 4只已公布发行价待申购，16只已结束申购待上市，5只已完成询价待公布发行价。
• 下周有3只注册制新股询价，其中科创板2只，创业板1只。

近期打新市场表现

5.1 近一个月内新上市股票

• 首次开板涨跌幅主要集中在50%至200%之间。
• 涨跌幅最高的三只股票为金钟股份（246.24%）、粤万年青（207.67%）、富佳股份（175.44%）。
• 发行市值最高的三只股票为百济神州-U（254.84亿元）、C迪阿（46.76亿元）、新点软件（40.00亿元）。

5.2 近一个月内新申购股票

• 发行PE倍数主要集中在20-25倍之间，最高的三只股票为东芯股份（760.38倍）、概伦电子（575.28倍）、炬光科技（362.33倍）。
• 网上申购中签率主要在0.01-0.04%之间，最高的三只为华塑股份（0.1149%）、永安期货（0.0572%）、物产环能（0.0470%）。
• 网下A类申购中签率主要在0.01-0.24%之间，最高的三只为百济神州（0.2402%）、嘉和美康（0.0677%）、迪阿股份（0.0660%）。
• 网下C类申购中签率主要在0.005-0.1590%之间，最高的三只为百济神州（0.1590%）、嘉和美康（0.0656%）、N禾迈（0.0600%）。

5.3 近一个月内询价入围情况

• 科创板整体入围率下降，部分新股入围率不足30%。
• 创业板整体入围率在30%至80%之间。
• A类平均中签率最高，为0.0440%，C类最低，为0.0255%。
• 科创板中签率高于创业板。

5.4 近一个月打新收益测算

• 多数股票满中收益在0-20万元之间。
• 最高满中收益为海力风电（106.23万元）、盛美上海（41.43万元）、C迪阿（39.03万元）。

理论打新收益测算

6.1 不同规模账户逐股票打新

• 1.5亿账户：不同股票打新收益差异较大，部分股票收益为负。
• 2亿账户：多数股票打新收益为正，如恒光股份（8.79万元）、盛美上海（6.27万元）。
• 3亿账户：收益更高，如海力风电（26.27万元）、东芯股份（7.07万元）。
• 5亿账户：收益显著提升，如海力风电（43.78万元）、东芯股份（11.79万元）。
• 10亿账户：收益最高，如海力风电（87.57万元）、东芯股份（23.58万元）。

高入围率基金推荐

• 部分基金公司入围率较高，如P、Q公司。
• 推荐高入围率基金，以提高打新成功率。

图表目录

• 图表1：2021已实现打新收益（A类账户）
• 图表2：2021已实现打新收益（C类账户）
• 图表3：预测2021年打新收益的敏感变量
• 图表4：2020年至今逐月上市规模
• 图表5：注册制个股近期涨幅
• 图表6：非注册制个股近期涨幅
• 图表7：科创板个股报价账户数量
• 图表8：创业板个股报价账户数量
• 图表9：主板有效报价账户数量
• 图表10：A类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表11：A类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表12：C类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表13：C类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表14：A类账户2021全年打新收益率预测
• 图表15：A类账户2021全年打新收益预测
• 图表16：C类账户2021全年打新收益率预测
• 图表17：C类账户2021全年打新收益预测
• 图表18：近期新股发行定价和发行PE
• 图表19：近期新股发行数量
• 图表20：打新流程图
• 图表21：待上市股票状态汇总
• 图表22：待上市股票状态明细
• 图表23：过去一周IPO日历
• 图表24：下周IPO日历（持续更新）
• 图表25：近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值
• 图表26：近一个月内新申购股票发行PE倍数
• 图表27：近一个月内新申购股票网上申购中签率
• 图表28：近一个月内新申购股票网下A类申购中签率
• 图表29：近一个月内新申购股票网下C类申购中签率
• 图表30：A、B、C类平均网下中签率
• 图表31：各板块平均网下中签率
• 图表32：近一个月内科创板整体入围率
• 图表33：近一个月内创业板整体入围率
• 图表34：近一个月内科创板A类法人投资者和C类法人投资者数量
• 图表35：近一个月内创业板A类法人投资者和C类法人投资者数量
• 图表36：近一个月内主板A类法人投资者和C类法人投资者数量
• 图表37：近一个月内新上市股票满中收益
• 图表38：近期各股票A类实际打新表现
• 图表39：近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益