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固定收益点评：菜价推升CPI

1. CPI与PPI数据回顾

• CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.5个百分点至0.7%，创2024年3月以来最高水平。
• PPI同比下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点，环比上涨0.1%。

2. 物价变动驱动因素

• 食品价格驱动：鲜菜价格环比由降转涨，同比上涨14.5%，对CPI同比拉动增加约0.49个百分点，主要受天气及产地转换等季节性因素影响。蔬菜价格预计短期回落。
• 非食品因素：核心消费品价格环比下降，非食品价格环比由正转负，同比下降0.8%，环比下降0.2%。
• 黄金价格影响：贵金属价格上涨推动其他用品和服务价格上涨，其他用品及服务同比增速14.2%，高于整体CPI增速。

3. 债市展望

• 短期债市调整与超长债抛售压力交织，预计12月中下旬压力或将缓和。
• 配置价值或在年末到明年初显现，10年国债可能在明年1季度创新低。

4. 风险提示

• 货币政策、监管政策、海外政策调整超预期的风险。
• 数据测算可能存在的误差。

分析师：杨业伟
国盛证券研究所