20240131-西南证券-天佑德酒-002646.SZ-营销变革成效显著_激励充分动力十足_5页_1mb

公司发布2023年度经营数据，2023年实现营业总收入约12亿元，同比增长2246%，归母净利润约0.85亿元，同比增长1293%，顺利达成股权激励第一期业绩考核；预计Q4单季归母净利润亏损0.21亿元，但亏损幅度较此前缩小。

产品结构聚焦核心单品，100-200元的"人之德"主导省内市场恢复，200-300元"家之德"填补省内空白价格带；甘肃等省外市场增速高于省内，成为新增长点。

组织架构优化推动营销转型，整合大客户服务部，2023年开展524场"名酒进名企"活动；消费场景上抢占宴席、旅游等场景红利，并通过品牌公益活动强化情感连接。

营销转型成效显著，推行"营销社交化、品牌情感化"策略，深化事件营销与"1+3N"模式；股权激励目标明确，2023-2025年营收考核分别为117.6亿、137.2亿、156.8亿，经营势能强劲。

维持"买入"评级，预计2023-2025年EPS为0.18元、0.40元、0.53元，对应PE为62倍、27倍、21倍，看好公司长期成长能力。风险提示包括宏观经济复苏不及预期、消费复苏力度不足等因素。