20230403-天风证券-汉威科技-300007.SZ-克服挑战持续增长_聚焦核心物联网主业未来可期_4页_750kb
报告摘要
汉威科技（300007）年度总结
核心内容概述
汉威科技在2022年面对经济下行、逆全球化及地缘政治紧张等多重挑战，仍保持业务增长，实现营业收入23.95亿元，同比增长3.40%；归母净利润2.76亿元，同比增长4.94%；扣非归母净利润8555万元，同比下滑51.38%。剔除股权激励费用影响后，归母净利润增长12.28%。公司持续聚焦物联网主业，对公用事业相关资产进行优化整合与剥离，以增强核心业务竞争力。
主要观点
1. 面临多重挑战，业务结构调整
- 宏观经济波动：2022年经济下行压力影响了家电和汽车等新业务领域的市场需求。
- 行业竞争加剧：物联网解决方案业务受到竞争影响，业绩未达预期。
- 公用事业业务下滑：受房地产业务影响，管网代建及运维业务业绩下滑。
- 战略调整：公司剥离了部分公用事业子公司，以优化资产结构，集中资源发展传感器和仪表核心技术。
2. 业务边界持续拓展，传感器业务前景广阔
- 家电领域：与美的、海尔等企业深化合作，成功入围格力、海信等重点客户供应商体系。
- 汽车领域：通过参股子公司新立电子，与理想、小鹏、蔚来等车企建立定点合作，发展向好。
- 热失控监测：在新能源汽车燃料电池热失控安全监测领域稳定供货，上半年出货量超30万支。
- 集成产品方案：推动检测气体、压力、温湿度等多种变量的集成式产品方案导入市场。
- 子公司能斯达：推进柔性传感器在电池热失控、医疗及机器人方向的应用。
3. 财务预测与投资建议
- 盈利预测：调整2023-2025年归母净利润为3.4/4.2/5.0亿元，对应PE估值分别为18/15/12倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长动能强劲。
- 风险提示：包括定点向订单转化不及预期、行业竞争加剧、疫情影响及交易不确定性。
关键财务数据
| 项目 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2,316.21 | 2,395.06 | 2,784.18 | 3,420.35 | 4,164.26 |
| 归属母公司净利润（百万元） | 263.19 | 276.20 | 344.44 | 424.42 | 503.17 |
| 每股收益（元/股） | 0.81 | 0.85 | 1.06 | 1.30 | 1.54 |
| 市盈率（P/E） | 23.81 | 22.69 | 18.20 | 14.77 | 12.46 |
| 市净率（P/B） | 2.59 | 2.27 | 2.02 | 1.78 | 1.55 |
| EV/EBITDA | 14.95 | 7.62 | 7.51 | 6.64 | 4.47 |
资产负债与现金流
| 项目 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金（百万元） | 1,415.43 | 1,275.57 | 2,129.26 | 2,024.58 | 3,038.97 |
| 应收账款及应收票据（百万元） | 870.25 | 1,004.74 | 1,006.05 | 1,369.19 | 1,453.25 |
| 存货（百万元） | 345.18 | 456.35 | 378.46 | 502.28 | 652.87 |
| 流动资产合计（百万元） | 2,884.05 | 3,311.93 | 3,846.05 | 4,703.00 | 5,565.52 |
| 资产总计（百万元） | 5,946.99 | 6,089.67 | 6,331.64 | 7,083.84 | 7,791.92 |
| 负债合计（百万元） | 2,965.14 | 2,970.59 | 2,867.49 | 3,195.33 | 3,400.29 |
| 股东权益合计（百万元） | 2,981.86 | 3,119.08 | 3,464.15 | 3,888.51 | 4,391.63 |
| 现金净增加额（百万元） | 67.51 | -143.67 | 853.70 | -104.68 | 1,014.38 |
估值与成长能力
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 19.32 | 3.40 | 16.25 | 22.85 | 21.75 |
| 归属母公司净利润增长率（%） | 28.05 | 4.94 | 24.71 | 23.22 | 18.56 |
| 毛利率（%） | 33.47 | 28.37 | 32.54 | 33.79 | 33.42 |
| 净利率（%） | 11.36 | 11.53 | 12.37 | 12.41 | 12.08 |
| ROE（%） | 10.86 | 10.01 | 11.10 | 12.03 | 12.48 |
| ROIC（%） | 26.80 | 16.73 | 17.18 | 38.34 | 30.24 |
投资建议
- 评级：买入
- 目标价格：未明确
- 当前价格：19.21元
- 主要风险：定点转化进度、行业竞争、疫情影响、交易不确定性
作者信息
- 分析师：唐海清、王奕红、李鲁靖
- 执业证书编号：S1110517030002、S1110517090004、S1110519050003
- 邮箱：tanghaiqing@tfzq.com、wangyihong@tfzq.com、lilujing@tfzq.com
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