20181018-财通证券-汉威科技-300007.SZ-业绩持续稳定增长_期待物联网生态发力_3页_651kb

汉威科技 (300007) 投资总结

核心内容

汉威科技是一家专注于气体传感器及物联网平台解决方案的公司，近年来在多个业务板块的协同推动下，业绩保持稳定增长。公司凭借在传感器领域的核心技术优势，正在加速构建完整的物联网产业生态圈，为市政、环保、安全、燃气、供水等多个行业提供系统性解决方案。2018年10月18日，公司收盘价为8.74元，一年内最低为8.41元，最高为17.90元，市盈率为21.3，市净率为1.79。

主要观点

业绩表现

• 公司2018年前三季度预计实现归母净利润8849-9586万元，同比增长20%-30%。
• 第三季度归母净利润预计为2328-2514万元，同比增长25%-35%。
• 2018年全年预计实现归母净利润1.36亿元，对应每股收益0.47元。
• 未来三年（2018-2020）净利润预计分别为1.36亿、1.71亿和2.20亿元，对应PE分别为18.7、14.9和11.6倍。

业务发展

• 传感器业务：受益于环保政策、煤改气、安全意识提升等因素，保持稳中向好的发展态势。
• 物联网平台解决方案：智慧水务平台已获得华为优秀方案供应商认证，未来有望拓展至智慧燃气、智慧消防、智慧园区等领域。
• 智慧环保系统：业务订单量持续增加，全年有望实现5000万元以上的净利润。
• 智慧安全系统：聚焦石化、冶金、电力、矿山等领域，预计业绩增长超50%。

技术与生态布局

• 公司在敏感材料配方、生产工艺技术等方面具备较强的核心竞争力。
• 依托传感器技术，结合GIS、BIM、SCADA等物联网技术，构建完整的物联网产业生态圈。
• 与华为、中兴等企业就NB-IoT、LoRa等技术进行深度合作，提升技术水平。

关键信息

投资建议

• 投资评级：增持（首次）
• 目标价：10.4元
• 未来增长预期：预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.36亿、1.71亿和2.20亿元，对应EPS分别为0.47、0.58和0.75元/股。

财务指标

• 营业收入：预计2018年为17亿元，2020年为24.82亿元，增长率分别为17.7%、20.6%、21.2%。
• 净利润：预计2018年为1.36亿元，2020年为2.20亿元，净利润率逐年提升，从8.2%增长至8.8%。
• 市盈率：从2016年的28.1倍降至2020年的11.6倍，估值逐步下降。
• 市净率：从2016年的2.0倍降至2020年的1.4倍，显示资产价值逐步释放。
• ROE：从2016年的7.0%提升至2020年的11.8%，盈利能力增强。
• 资产负债率：从2016年的52.6%上升至2017年的55.4%，但随后有所下降，2020年为51.2%，财务风险可控。

现金流与运营效率

• 经营活动现金流：预计2018年为252万元，2020年为520万元，现金流逐步改善。
• 流动资产周转天数：从2016年的469天降至2020年的355天，运营效率提升。
• 存货周转天数：从2016年的71天增加至2020年的71天，显示库存管理趋于稳定。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响整体市场需求。
• 物联网行业竞争加剧：需持续投入研发和市场拓展以保持竞争优势。

投资评级与估值

• 公司评级：增持
• 行业评级：增持
• PE估值：2020年PE为11.6倍，估值较低，具备一定投资价值。
• PEG：从1.3下降至0.5，显示成长性被市场充分预期，估值相对合理。

联系信息

• 分析师：彭勇（SAC证书编号：S0160517110001），邮箱：pengy@ctsec.com
• 联系人：陶波，邮箱：taob@ctsec.com，电话：021-6859

分红与回报率

• DPS：预计2020年为0.09元，分红力度逐步加大。
• 股息收益率：从2016年的0.4%提升至2020年的1.1%，具备一定的股息吸引力。

声明与承诺

• 分析师承诺：报告所采用数据来源合规，结论独立、客观，不受第三方影响。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，公司不对使用本报告产生的损失负责。

总结

汉威科技凭借其在传感器领域的领先地位及物联网平台的快速落地，展现出较强的业务协同能力和增长潜力。公司未来在智慧环保、智慧安全等细分领域有望实现业绩突破，同时通过技术研发和外延合作，持续构建企业护城河。尽管面临宏观经济波动和行业竞争加剧的风险，但公司当前估值较低，具备一定的投资价值。基于其稳定增长的业绩表现和良好的技术积累，我们首次给予增持评级，目标价为10.4元。