20220612-宝城期货-油脂_产销国政策变动窗口期_油脂波动加剧_11页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油在2022年6月的市场动态，重点关注了国际供需变化、政策调整及生物燃料需求对油脂价格的影响。同时，报告还涉及了国内库存情况和进口成本分析，对短期价格走势进行了预测。

主要观点

1. 棕榈油市场

• 印尼出口政策变化：印尼启动了出口加速计划，目标为6月出口至少100万吨毛棕榈油及其衍生品，预计总出口量约为200万吨。出口关税下调至488美元/吨，有助于缓解出口压力。
• 马来西亚产量与出口：5月马来西亚棕榈油产量小幅下降0.07%，但出口量大幅增长26.67%至135万吨，创下年度新高。受印尼出口政策影响，6月出口可能不及5月。
• 库存变化：5月底马来西亚棕榈油库存降至152万吨，环比减少7.37%，预计未来两个月库存将维持低位。
• 国内基差与库存：国内棕榈油库存较低，高基差面临回归压力，但国际油脂价格高位传导，短期难以深调。
• 欧盟政策影响：欧盟生物燃料政策调整，可能削弱棕榈油和豆油的生物柴油需求，影响市场走势。
• 乌克兰出口前景：若乌克兰恢复黑海港口出口，可能对棕榈油价格形成下行压力。

2. 豆油市场

• 供应端变化：印尼和马来西亚棕榈油出口政策、油菜籽和棕榈油产量恢复、原油价格波动、生物燃料政策变动等均成为影响豆油价格的重要因素。
• 国内库存：国内油厂豆油库存回升至80万吨以上，表明供应端有所改善。
• 替代消费：豆油对棕榈油的替代消费持续显现，推动豆棕价差修复。
• 国际联动：豆油价格受美豆油、马棕油和原油期价影响较大，短期高位回落，但调整幅度小于棕榈油。
• 生物燃料政策：美国和巴西继续支持豆油生物燃料消费，但欧盟下调掺混比例，削弱豆油制生物柴油需求。

3. 菜籽油市场

• 加拿大播种进展：加拿大油菜籽播种工作良好，部分地区将迎来降雨，有助于春播推进。
• 新作产量预期：新作产量仍受天气和政策影响，需密切关注。
• 进口成本：进口菜油成本居高不下，国内库存稳中有降，截至第23周库存为50.2万吨。
• 价格格局：菜油仍为三大油脂中最贵品种，期价呈现近强远弱格局。
• 国际政策影响：欧盟下调油菜籽和葵花籽产量预期，俄罗斯提高葵花籽油出口关税，影响市场供需。

关键信息

国际市场动态

• 印尼出口政策：印尼启动出口加速计划，6月预计出口量约200万吨，出口关税下调。
• 马来西亚产量与出口：5月产量小幅下降，但出口量大幅增长，库存降至152万吨。
• 巴西生物燃料政策：巴西可能将生物柴油掺混比例从B10提高至B12，减少进口柴油需求。
• 欧盟政策调整：欧盟计划限制基于棕榈和大豆的生物燃料使用，逐步淘汰其在交通运输中的应用。
• 俄罗斯葵花籽油出口政策：7月起葵花籽油出口关税上调至560.1美元/吨，葵花籽粕出口关税下调。

国内市场动态

• 豆油库存：国内豆油库存回升至80万吨以上，国内油厂库存增加。
• 棕榈油库存：全国棕榈油库存总计25.6万吨，较前期下降2万吨。
• 菜籽油库存：全国菜籽油库存总计50.2万吨，周比下降3万吨。
• 进口成本：豆油、棕榈油和菜籽油的进口成本均较高，影响国内价格走势。

后市展望

棕榈油

• 国内棕榈油期价高位震荡，受印尼出口政策和欧盟生物燃料需求影响较大。
• 高基差面临回归压力，但低库存和国际油脂价格传导支撑期价，短期难以深调。
• 市场需关注乌克兰出口恢复及欧盟政策最终落地情况，短线交易为宜。

豆油

• 短期交易逻辑集中于供应端和国际市场传导，豆油价格高位回落，但调整幅度小于棕榈油。
• 生物燃料政策变动和国内库存增加是主要扰动因素。
• 三大油脂联动增强，需关注印尼、马来西亚棕榈油出口及原油价格波动。

菜籽油

• 菜籽油价格仍处强势动荡阶段，主要受国际油脂价格和国内库存变化影响。
• 近强远弱格局持续，需关注天气变化及政策调整对新作产量的影响。
• 进口成本居高不下，国内库存稳中有降，支撑菜籽油价格。

总结

当前油脂市场受政策变动和生物燃料需求变化影响较大，国内油脂库存较低，国际油脂价格高位传导，导致市场波动加剧。棕榈油因印尼出口政策和欧盟生物燃料调整而震荡，豆油则受国际供需及政策影响出现高位调整，菜籽油则维持强势，价格格局近强远弱。市场参与者应关注各国政策动向、天气变化及国际油价波动，短期以短线交易为主。