20220406-宝城期货-油脂_能源属性凸显_油脂动荡加剧_10页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所的分析师毕慧撰写，主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油在2022年4月的市场动态、产业链变化及后市展望。报告指出，当前油脂市场受国际能源价格、主产国供需变化及地缘政治因素影响显著，棕榈油因主产国政策及供需预期变化成为市场关注焦点，豆油和菜籽油则因供应紧张及替代需求而受到一定支撑。

主要观点

棕榈油

• 市场表现：上周棕榈油期价高位回落，受国际能源价格和主产国供需影响显著。
• 供应预期：马来西亚和印尼两国棕榈油产量恢复和出口政策变化是短期关注重点，两国产量占全球85%。
• 政策影响：印尼提高棕榈油出口税并宣布补贴，以保障本地供应和稳定食用油价格。
• 需求变化：印度因葵花籽油出口受阻而增加棕榈油进口，但因棕榈油价格偏高，对需求形成抑制。
• 库存与出口：马来西亚棕榈油库存五个月来首度增加，出口量也有上升趋势。
• 后市展望：棕榈油期价面临高位回落风险，短期需防范价格快速下跌。

豆油

• 市场表现：豆棕价差收窄至1000元/吨左右，棕榈油价格调整幅度更大。
• 供应恢复：随着棕榈油供应预期改善，油脂供应有修复可能。
• 出口动态：阿根廷豆油出口需求下滑，巴西和美国将获得更多出口机会。
• 库存情况：国内油厂豆油库存同比偏低，美国豆油库存延续去化。
• 替代效应：印度市场对豆油需求增加，豆油对棕榈油的替代效应显著。
• 后市展望：豆油价格相对抗跌，中期豆棕价差或将修复。

菜籽油

• 市场表现：菜籽油价格受全球油籽供应紧张支撑，近期走势强于棕榈油和豆油。
• 供应问题：加拿大油菜籽供应持续紧张，农户销售意愿低，库存较高。
• 替代需求：欧洲因乌克兰葵花籽油出口中断，转向使用菜籽油作为替代品。
• 国际局势：俄乌局势对乌克兰葵花籽油出口和春播产生重大影响，葵花籽种植面积可能仅为正常年份的一半。
• 后市展望：菜籽油价格受全球供应收紧带动，需关注政策及国际局势变化对价格的脉冲影响。

关键信息

国际市场动态

• 棕榈油：印尼提高出口税，马来西亚库存增加，印度进口需求上升。
• 豆油：美国豆油库存去化，阿根廷出口需求下滑，印度市场倾向使用豆油。
• 菜籽油：欧洲替代需求增加，乌克兰春播受阻，葵花籽种植面积减少。

产业链数据

• 毛豆油进口成本：

  • 美国：12692.88元/吨
  • 阿根廷：12618.23元/吨
  • 巴西：12744.95元/吨

• 棕榈油进口成本：

  • 4月：12762.6元/吨
  • 5月：12199.06元/吨
  • 6月：11650.65元/吨

• 菜籽油进口成本：

  • 加拿大：13928.09元/吨

国内库存情况

后市展望重点

• 棕榈油：短期高位震荡风险增加，需关注产量恢复、出口政策及生物能源政策调整。
• 豆油：豆棕价差收窄，印度需求转向豆油，美国库存去化，中期价差或修复。
• 菜籽油：受全球油籽供应紧张支撑，欧洲替代需求增加，但替代效应有限，需关注乌克兰局势及政策变化。

分析师简介

• 姓名：毕慧
• 职务：宝城期货研究所农产品分析师
• 联系方式：0411-84807260
• 资格证书：期货从业资格证号 F0268536，投资咨询资格证号 Z0011311
• 专业背景：从业13年，专注农产品市场研究，多次参与大型专题报告会，接受多家主流媒体采访，发表文章近千篇。

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