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2021年锡市分析与2022年展望

核心内容概述

2021年全球锡价呈现单边上行走势，主要受宏观政策宽松、全球经济复苏、上游供应受限及下游需求强劲等多重因素推动。2022年锡价预计呈现冲高回落走势，上半年维持上行，下半年则面临供需格局变化带来的压力。

主要观点

• 2021年锡价走势：全年锡价上涨显著，沪锡期货指数上涨89.2%，伦锡上涨92.1%。
• 供应端：缅甸锡矿供应受疫情影响，国内环保和限电限产政策限制了精炼锡产能释放，导致整体供应偏紧。
• 需求端：镀锡板及电子行业需求强劲，家电行业存在改善预期，支撑锡价走高。
• 库存情况：全球锡库存降至历史低位，资源紧张局面加剧。
• 2022年展望：上半年锡价有望延续上行，下半年随着供应增加和需求回落，锡价或将承压回落。

关键信息

一、2021年锡价行情回顾

• 整体走势：单边上行。
• 三个阶段：
  1. 第一阶段（1月初-3月底）：冲高回落，主要因美联储宽松政策、缅甸供应缺乏改善、国内库存上升。
  2. 第二阶段（4月初-9月底）：震荡上行，主要因上游供应紧张、海外库存低位、国内出口窗口打开。
  3. 第三阶段（10月-12月下旬）：涨势放缓，主要因美联储货币政策收紧、全球经济复苏放缓、缅甸抛储及国内限电政策放松。

二、锡市供需分析

• 全球供应短缺缩窄：2021年1-10月全球锡市供应过剩2,100吨，产量同比增加1.6万吨，需求同比增加1.7%。
• 库存降至历史低位：截至12月17日，沪伦锡总库存为3844吨，较去年底下降48%。LME库存下降7%，上期所库存下降62%。

三、锡市供应

• 锡矿供应：
  • 2021年1-11月中国进口锡精矿实物量17.1万吨，折合金属量4.1万吨，同比增加38.2%。
  • 缅甸仍是主要进口来源，但11月进口量环比大幅减少39.0%。
  • 未来锡矿供应仍存在不确定性，需关注缅甸疫情及抛储情况。
• 精炼锡产能释放受限：
  • 2021年1-11月中国精炼锡产量15.12万吨，同比增加14.5%。
  • 11月产量环比减少8.05%，主要因环保检查、限电限产及原料紧张。
  • 2022年精炼锡产量预计持稳，增长空间有限。
• 精炼锡出口放缓：
  • 2021年1-11月中国精炼锡出口1.4万吨，同比增加239.6%。
  • 但出口窗口逐渐转向亏损，预计2022年将重回净进口状态。

四、锡市需求

• 镀锡板出口需求：
  • 2021年1-9月累计产量159.13万吨，销量153.45万吨，同比分别增长32.26%和28.1%。
  • 1-10月累计出口量1063588吨，同比增加11.7%，首次由负转正。
  • 2022年海外需求持续复苏，叠加疫情背景下家庭对灌装食品需求增加，镀锡板需求有望维持。
• 电子行业需求：
  • 2021年1-11月集成电路产量增长37.1%，电子计算机整机产量增长23.8%，智能手机产量增长7.5%。
  • 电子行业仍具较大增长空间，尤其是锡焊料需求。
• 家电行业需求：
  • 2021年1-11月空调产销量分别增长7.89%和7.65%，内销增长6.4%，出口增长11.5%。
  • 2022年空调需求预计在二季度好转，夏季传统旺季将带动需求回升。

五、2022年锡价展望及操作策略

• 上半年展望：锡价有望延续上行，运行区间关注230,000-350,000元/吨。
• 下半年展望：随着海外冶炼厂产量释放及罐头行业步入下行周期，供需格局或将逆转，锡价高位震荡回落。
• 操作策略：建议关注供需变化，把握短期上涨机会，同时防范下半年回调风险。

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