20260914-宏源期货-有色金属周报-锡_美联储加息预期升温和全球精炼锡震荡累库或抑制锡价_19页_2mb

有色金属周报 - 锡总结

核心内容概述

本周有色金属周报聚焦于锡市场，分析了供给端、需求端及库存端的动态变化，并结合宏观经济与政策环境对沪锡价格走势进行了展望。整体来看，锡市场处于供需紧平衡状态，库存震荡趋增，美联储加息预期升温对市场情绪形成压制，预计沪锡价格震荡偏弱。

主要观点

1. 供给端情况

• 国内锡矿供给受限：

  • 兴业银锡旗下银漫矿业因事故停产，选矿尾矿系统已复产，但整体生产仍受限。
  • 刚果金南基伍省姆文加和沙本达两地暂停手工采矿活动三个月，影响锡矿供应。
  • 缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批趋严及雨季露天开采与运输受限，复产进度缓慢。
  • 国内锡精矿加工费有所升高，预示供需紧张状态可能有所缓解。

• 精炼锡生产与出口：

  • 云南及江西精炼锡产能开工率较上周下降，但9月精炼锡生产量或环比增加。
  • 印尼国有锡矿商PT Timah因雨季影响，9月出口量或环比增加，同时印尼计划限制锡矿出口，或影响未来锡矿供应。

需求端情况

• 传统消费旺季来临，但高位锡价抑制下游采购，仅维持刚需采购。
• 再生锡生产或环比减少，因废锡供需预期偏紧。
• 锡焊料产能开工率或环比升高，但进口量或环比减少。
• 镀锡板9月生产量或环比减少，同时进口与出口量亦或减少。
• 铅蓄电池产能开工率上升，锡作为其重要添加元素，对锡需求有一定支撑。

库存端情况

• 国内库存：

  • 上期所精炼锡库存较上周增加。
  • 中国锡锭社会库存较上周增加。
  • 国内精炼锡总库存量震荡趋增，处于相对高位。

• 国际库存：

  • 伦金所精炼锡库存较上周减少。
  • 海内外精炼锡总库存量较上周增加。

价差与市场结构

• 沪锡基差为正，处于合理区间，但月差为负，表明近期价格偏弱。
• LME锡合约价差：
  • (0-3)合约价差为负，处于相对低位。
  • (3-15)合约价差也为负，处于相对低位。
• 沪伦锡价比略高于近五年10%分位数，显示沪锡相对伦敦锡偏强。

投资策略建议

• 短线策略：轻仓逢高试空主力合约。
• 技术支撑与压力位：
  • 沪锡：362000-392000为支撑位，428000-453000为压力位。
  • 伦敦锡：47000-50800为支撑位，55700-58700为压力位。
• 建议：暂时观望沪锡基差和月差的套利机会，以及LME锡合约价差的套利机会。

关键影响因素

• 美联储加息预期：概率接近90%，对市场情绪形成压制。
• 地缘政治风险：中东局势恶化推升油价，国内就业与经济预期变动可能影响市场。
• 政策变动：印尼计划禁止锡矿出口，或将影响全球锡矿供应格局。
• 天气因素：缅甸雨季、刚果金非法采矿限制、中国雨季影响锡矿开采与运输。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，公司概不负责。

总结

本周锡市场受供给端扰动、需求端疲软及库存震荡趋增影响，整体呈现偏弱格局。美联储加息预期进一步加剧市场不确定性，国内锡精矿加工费上升或缓解供需紧张。投资者可关注沪锡与伦敦锡的价差及库存变化，并根据支撑与压力位进行短线操作，同时需警惕地缘政治、政策变动及天气因素对锡市场的影响。