20240523-国金证券-贝壳-W-02423.HK-一体业务承压_三翼业务快速成长_4页_962kb

总结

公司业绩

2024年一季度公司营收同比下降192%，经调整净利润下降609%，归母净利润下降843%。业绩下滑主要因“一体”业务（即房地产销售及相关服务）收入锐减，但随着“三翼”业务（家装家居、房屋租赁、新兴业务）快速发展，公司营收下滑幅度小于利润下滑幅度。

经营分析

• “一体”业务受市场低迷和去年同期高基数影响，GTV和收入大幅下降。
• “三翼”业务表现抢眼，特别是房屋租赁和家装家居，收入和增长速度大幅提升。
• 截至2024年一季度，“一体三翼”中三翼业务收入占比同比提升217个百分点，已成业绩支撑。

未来展望

尽管当前市场基本面尚未明显修复，但三翼业务强劲增长推迟了盈利下滑。公司维持2024-2026年盈利预测，并维持“买入”评级，目标估值区间（PE）为145-156倍。

风险提示

房地产业复苏不及预期、负面舆情、费率调整等风险仍为关键影响因素。