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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会纪要聚焦于宏观经济、固收市场、计算机应用行业及个股推荐等方面，分析了当前经济环境、政策导向及市场趋势，为投资者提供参考。

宏观策略点评

PPI与核心CPI的对比分析

• PPI回升：2021年7月PPI同比增速达9.0%，创年内新高，主要受煤炭和原油价格上涨推动。
• 核心CPI上涨：核心CPI同比首次突破1.0%，服务价格同比上涨1.6%，显示消费端复苏。
• 政策影响：7月政治局会议强调“助力中小企业和困难行业”，叠加央行降准，市场预期货币政策仍宽松。
• 风险提示：核心CPI上涨可能使央行在政策选择上更加谨慎，宽松预期降温可能影响股债市场。

股债市场展望

• 海外影响：美国就业数据强劲，美联储态度偏鹰，长端美债收益率8月上涨概率增加。
• 国内影响：通胀高位、政策不确定性上升，成长股可能面临阶段性调整。
• 债市影响：国内债市相对稳定，但美债收益率上涨可能阻碍境内国债收益率的下跌趋势，转为震荡。

固收金工点评

物价数据解读

• CPI数据：7月CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月回落0.1个百分点。主要因食品价格下降，尤其是猪肉价格同比降幅扩大。
• 非食品项上涨：非食品价格同比上涨2.1%，主要由汽油、柴油、液化石油气价格上涨带动。
• PPI向CPI传导：PPI向CPI传导初步显现，工业消费品价格上涨对CPI形成支撑。

后期展望

• CPI预测：预计8月CPI同比涨幅将继续缩窄，但非食品项受油价和暑期出行影响仍可能维持高位。
• PPI预测：8月PPI或保持高位，略有收窄，但受政策调控影响，大宗商品价格或趋于稳定。

风险提示

• 变种病毒超预期传播
• 经济修复速度受阻
• 国际原油价格波动
• OPEC+扩产计划不确定性
• 宏观政策转向风险

计算机应用行业分析

行业趋势

• 信创方向：板块配置上推荐信创方向，预计8月底前将出现放量招标，11月行业热度将提升。
• 政策支持：7月政治局会议强调解决“卡脖子”问题，工业软件等关键技术行业将受益。

推荐个股

• 东方通：党政信创市场市占率有望超70%，与阿里云合作，打开云生态市场。
• 中国长城：飞腾芯片全年出货预计超400万片，市占率有望超80%，公司目标2024年营收超100亿元。
• 景嘉微：7系芯片获得市场认可，市占率将超50%，新一代9系芯片即将推出，有望拓展民用市场。
• 网络安全：推荐奇安信、启明星辰、绿盟科技，关注深信服、安恒信息等。
• 云计算：推荐用友网络、金山办公、广联达，关注明源云、金蝶国际等。

风险提示

• 信息创新、网络安全进展低于预期
• 行业后周期性
• 疫情风险超预期

个股推荐

天正电气（605066）

• 行业地位：国内低压电器解决方案领先企业，通用型与专用型产品兼具。
• 增长模式：采用“直销+经销”双轮驱动，直销增长更快，经销覆盖中小客户。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为3.25亿元、4.66亿元、6.57亿元，对应现价PE分别为19倍、13倍、9倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价24.0元。

百度集团-SW（09888.HK）

• 业务结构：涵盖搜索广告、智能云、自动驾驶三大板块，其中搜索广告占总营收51%，智能云占22%，自动驾驶业务增长迅速。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为1192亿元、1315亿元、1455亿元，归母净利润分别为318亿元、162亿元、235亿元。
• 估值：给予2021年底整体约1066亿美元估值，目标价290港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：自动驾驶政策与法律风险、技术路线选择风险、竞争者进入风险

风险提示汇总

• 宏观经济风险：下行压力可能影响企业盈利能力。
• 政策风险：宽松预期降温、政策不确定性上升。
• 行业风险：技术进展不及预期、行业后周期性、疫情反复影响。
• 市场风险：股债市场阶段性调整、原油价格波动、OPEC+扩产计划不确定性。