20230423-天风证券-宁德时代-300750.SZ-一季度业绩超预期_龙头风范尽显_3页_723kb

公司季报点评总结：宁德时代（300750）

核心观点

维持“买入”评级，上调2023/24年净利润预期至460/620亿元（YoY+50%/35%），预计2025年净利润780亿元（YoY+26%）。

业绩亮点

• Q1业绩超预期：
  收入890亿元（YoY+83%，QoQ-25%）；
  归母净利润98亿元（YoY+558%，QoQ-25%），毛利率21.3%（同比提升68 pct，环比下降13 pct）。
• 经营效率改善：
  存货同比下降16%（Q1销量＞产量，去库存中）；
  固定资产环比增8%（CAPEX仍超百亿），研发费用率5%（Q1环比提1 pct）。

战略升级

• 产能扩张持续：
  固定资产投入105亿元，研发领域向新型技术布局（如储能、钠电）。
• 新业务布局：
  储能或成新增长点，主导多项电池技术创新。

风险提示

• 电动车销量、储能需求不及预期；
• 海外政策变动、原材料价格波动、行业竞争加剧。

估值

• 2023E市盈率219倍，市净率14.7倍。

注：详细财务数据及分析师信息详见正文。