20241202-建信期货-玉米年报_供需格局或改善_重心上移_23页_5mb

玉米供需形势分析与展望报告总结

根据分析师团队的观点，2024/2025年度玉米供需格局预计将有所改善，价格重心有望上移。

供给端分析

1. 全球与国内产量预期
   全球玉米库存消费比小幅下滑，2024/2025年度全球玉米产量或有减少，国内玉米产量同比预估减少1100-1110万吨，降至25,917-29,701万吨，成本下降，集港成本集中在2,200-2,300元/吨区间。

2. 拉尼娜事件影响
   拉尼娜在2024年出现概率降低且可能为弱事件，若发生，对阿根廷和巴西一季玉米产量或有不利影响，而对二季玉米的影响需待观察。

3. 替代与进口
   国内小麦稻谷替代优势低，2024/2025年度整体替代量预计同比减少2,000-3,000万吨；进口方面，饲料谷物进口量低于上年，但进口大麦及高粱增幅明显。

需求端分析

1. 饲料与深加工需求
   能繁母猪存栏增长带动2025年生猪产能扩张，玉米饲用需求或上升；深加工行业玉米消费量预计增幅较小，淀粉产量增加但新增产能有限。
2. 政策与库存
   国家收储政策及进口调控对市场有支撑作用，但库存消费比下滑表明供需趋紧。

价格展望与节奏分析

• 短期（当前至春节后）： 新粮集中上市，供应压力加大，价格表现偏弱。
• 中期（5月至三季度末）： 库存去化与天气炒作驱动价格上涨；需关注天气、进口谷物到港及替代品动态。
• 长期（四季度）： 新粮逐步上市，价格或震荡回落，但通胀及政策变量仍存不确定性，如国内主产区天气、拍卖政策及地缘局势。

综上，2024/2025年玉米消费量同比增加，供给量与替代量或有下降，供需格局好转，均价有望同比上移。
主要变量： 国内外天气、拍卖及进出口政策、地缘局势。